“渡边太太”策略失效，日元再陷下跌螺旋

21世纪经济报道记者叶麦穗 广州报道经过一轮快速反弹之后，日元再度陷入下跌泥潭，自9月16日，美元兑日元汇率创下139.582的低点之后，快速反弹，截至目前，最高反弹至153.188，和历史高点161.956相距不远。这重新引发了市场的担忧，日元贬值是否会突破前低，何时才会探底。

快速贬值，也引起了日本官方的警觉，并表示会密切关注汇率走势。日本外汇事务负责人三村淳10月25日表示，正对汇率波动保持高度警惕，包括投机性波动。不过日元贬值的同时，日本股市相对稳健，本周三“日本六年来最大IPO”的东京地铁成功上市，并大幅上涨，也给做多日本股市增添了一份力量。

美元兑日元再度突破151

今年日元整体处于一个贬值通道，美元兑日元一度升至161.956，但是在7月4日冲高见顶之后，美元兑日元开始快速下跌，最低跌至139.582，随后这一趋势又发生了逆转，日元再度走弱。目前美元兑日元已经升至151一线，最高触及153.18，为7月底以来的最高水平。近来的这波猛烈升势，已推动美元兑日元升破了200日移动均线151.38，有业内人士称这为日元进一步下跌打开了大门。

日元的快速贬值，也引起官方的关注。日本财务大臣加藤胜信（Katsunobu Kato）10月23日对货币投机行为发出了警告，对货币市场上推动日元贬值的“单方面、快速”的走势表示担忧。加藤胜信表示：“保持汇率稳定非常重要。我们正密切关注汇率走势，包括任何投机行为。”

野村国际方面分析指出，如果日元在日本众议院选举后进一步走软，这不仅会提高政府干预的可能性，而且还可能促使日本央行在10月31日的政策会议上暗示最早可能在12月加息。野村货币策略师Yusuke Miyairi表示，日元目前似乎正在发挥调节阀的作用，缓解日本宏观经济面临的一切压力。

日本上一次干预买入日元是在7月底，以支持日元，当时美元兑日元超过161，创下38年的新高，市场一度出现恐慌。尽管日元疲软提振了出口，但由于进口原材料成本上升，伤害了家庭和零售商，已成为政策制定者担忧的问题。

日元近期的贬值，主要是被动跟随。过去三周，由于美联储官员不断释放出渐进降息的谨慎信号，加之美国前总统、共和党总统候选人特朗普胜选的概率在近期持续飙升，美元指数已跟随美债收益率持续上涨。当前，美元指数维持在104点上方，而在今年9月末，由于美联储的超预期降息，美元指数一度考验100点的支撑。此外，日本央行超宽松的货币政策，加之日本央行行长植田和男暗示不会急于加息，也被市场解读为日元疲软的成因。

Monex外汇交易员Helen Given表示，“日元再次走上了危险的道路，尤其是考虑到日本央行在下周的会议上加息的可能性很小。今年年底前，美元兑日元很有可能会向155关口迈进。”

10月截至目前，日元兑美元汇率已累计下跌了约6%，或将创下自2022年4月以来表现最为糟糕的一个月。尽管本月十国集团(G10)所有货币兑美元汇率均出现了下跌，但日元的跌幅显然“遥遥领先”。

在利差方面，周三日本国债与美国国债价格一同下跌，40年期日本国债收益率一度短暂升至2.535%，为2008年以来最高。不过，日本国债收益率近来的上升速度显然不如美债收益率那样快。

SBI Liquidity Market Co.市场研究部主管Marito Ueda表示，在美国总统大选的影响消退之前，美债收益率不太可能下降，美元也不太可能遭到抛售，这会给美元以强势支撑。

外资涌入日本股市

日元一泻千里，日本股市却表现的相对强势，日经225指数在今年内一度冲破42000点，创出34年以来的新高，挂钩日本股市的基金出现大幅溢价，虽然基金公司三番五次提示风险，但是仍难阻市场热情。

不过在今年8月，情况发生逆转，日经指数突然掉头，8月5日更是暴跌12.4%，领跌全球。不过就在市场担忧日本市场何时是底的时候，股市出现快速反弹，日经225指数从低点31156点快速反弹至40257点。近期市场虽然出现波动，但是日经225指数仍维持在38000点左右，截至10月25日收盘，日经225指数报37913.92点，年内的涨幅为13.3%，在全球主要市场中依然表现较强。

欧洲最大私人银行之一瑞士隆奥（Lombard Odier）正转向看多日本股市，认为无论美国大选结果如何，日本股市都是一个最佳投资点。该公司亚洲首席投资官John Woods周三表示：“我觉得日本现在处于双赢的局面。”他说，美国前总统特朗普的胜利将有助于美元保持稳定或走强，这对日本股市来说是个好兆头。另一方面，如果副总统哈里斯获胜，关境税可能会被取消，这也将提振日本股市。John Woods补充称，瑞士隆奥上周将日本股市评级从中性上调至增持。

股市整体向好，也让IPO有了底气。号称“日本六年来最大IPO”的东京地铁，上市首日的亮相引发了日本股市轰动。10月24日，东京地铁盘中股价一度飙升47%，开盘价为1630日元，最高达1768日元，远高于1200日元的IPO价格，市值一度超过1万亿日元。10月24日，东京地铁最终收于1739日元，较发行价上涨 42%。这一超强“战绩”，较今年以来上市的日本公司股价平均涨幅34%还要亮眼，也为日本股市增添多头力道。10月25日，东京地铁下跌5.46%，报收1609日元。

联博基金资深市场策略师黄森玮也表示，日本股市是近年外资相对青睐的市场，因为日元贬值提振了日本出口企业的业绩，近年日本上市公司也致力于公司治理改革及提升股东回报，且日本正逐步走出通缩。

日本财务省公布统计数据显示，截至10月19日，外资今年累计买入2.11万亿日元日本股票。

日本央行在其最新的金融体系报告中表示，今年日本股市的活跃程度一直高于历史趋势水平，但股票估值并未出现明显过热。日本央行表示，市盈率一直保持在历史平均水平。日本央行补充称：“考虑到日本银行持有股票存在一定程度的市场风险，资产价格的发展值得关注。”