短期不确定较多，整车布局机会有望加快到来 | 投研报告
华福证券近日发布汽车周观点：短期不确定较多，整车布局机会有望加快到来。
以下为研究报告摘要：
汽车板块：短期不确定较多，整车布局机会有望加快到来
1、近期行情：
申万汽车指数近五日下跌7.4%，申万一级行业排名22/31位。
2、行业变化：
1）据乘联会预估，2024年12月新能源乘用车批发销量150万辆，同比增长35%，环比增长5%。
2）2024年特斯拉销量为178.9万辆，同比下降1.1%，为十多年来年度销量首次出现负增长。
3）12月31日，《北京市自动驾驶汽车条例》表决通过，将于2025年4月1日施行。
3、行情复盘：
汽车整车板块的投资机会仍需等待，主要原因：1）国补政策还未正式公告，消费者有一定观望情绪。2）24Q4汽车销量基数较高，25年1月份销量强度需要验证。3）25年为自主品牌抢占市场份额较为重要的年份，多家车企宣布降价促销，价格战提前重燃，影响需要进一步观察。4）25年1月行业新车发布等重要事件较少，反而海外特朗普上台后关税等不确定因素较多。基于上述原因，我们仍然认为当前仍需等待投资机会。理想的节奏是：25年1月份有相对低点，届时整车标的将“遍地是黄金”，对于25年整体需求向上的β+格局变化的α机会，依然持乐观态度。
对于整车，仍然是板块投资重心，尤其是自主豪华品牌，受益BBA全面开始走向衰退的β，鸿蒙智行、理想、小米、极氪、坦克等有品牌势能的企业建议重点关注。建议关注吉利汽车+赛力斯+理想汽车+比亚迪+长城汽车（港股），基本面均较好，重心是交易节奏的把握。①吉利汽车：通过资源共享和规模化来推动降本，无图城市NZP开始推送，2025年推近10款新车，新能源板块有望全面盈利。②赛力斯：主业稳健，目标三年内实现百万量级销售，明年新车上市贡献增量，同时机器人方面存在催化。③理想汽车：转型人工智能企业，智驾迭代加快，静待明年纯电车型发布。④比亚迪：市占率持续提升，高端车型将陆续上市，新一代刀片电池预计明年发布，公司有望持续保持竞争力。⑤小米集团：人车家全生态布局，YU7已开始路试，将在明年6-7月上市，催化临近，小米汽车工厂将持续提产，加快交付。⑥长城汽车（港股）：收入和利润结构有望持续改善，25年新品周期大年。
4、投资策略：
短期不确定较多，整车布局机会有望加快到来。
5、建议关注：
整车龙头组合：A股：比亚迪+赛力斯；港/美股：吉利汽车+极氪+理想汽车+小米集团。
人形机器人：短期即将进入空窗盘整期，整体依然看好25年国内外共振机会
1、近期行情：
Wind机器人指数近五日-12.92%，概念板块排名（291/308）。
2、行业变化
1）1月3日，速腾聚创今日召开“HelloRobot”2025全球首场AI机器人线上发布会，首次全面呈现RoboSense速腾聚创机器人技术平台公司战略及落地成果，推出机器人视觉全新品类ActiveCamera解决方案；发布了第二代灵巧手Papert2.0，具有20自由度，最大负载5kg，在指尖指腹和手掌上共有14个力传感器，公布了多款机器人部件，包括力传感器FS-3D、直线电机LA-8000和机器人域控制器DC-G1等成果。
3、行情复盘
本周受市场整体回落影响，机器人板块整体也有较大跌幅。整体方向上与我们上周观点：机器人板块即将进入空窗盘整期一致，但整体跌幅超预期。短期我们维持对机器人板块盘整的观点，在没有强催化下较难向上突破；但长期依然看好25年机器人板块国内外共振的机会；若核心标的有深度回调可布局。基于自主可控以及安全性角度考虑，我们认为国内机器人产业链也将快速发展，国内华为、字节、各车企近期动作频频，机器人规划有所加速。我们认为当前华为、字节机器人产业链（国产机器人产业链）相关的投资机会将类似2022年特斯拉刚宣布布局机器人一样，作为一个新的主题方向，相关标的会获得市场的高度关注，相关投资机会可以积极参与；同时需关注t链动向(性能提升带来的量产后的快速放量等）。
4、投资策略
短期注意板块盘整，长期坚定看好国内外机器人产业链共振机会。
5、建议关注
1）T链核心：中大市值【三花智控】【拓普集团】；中小市值【北特科技】【五洲新春】；
2）国产机器人链：【中坚科技】【赛力斯】【嵘泰股份】【禾川科技】；
3）1X链核心：【中坚科技】；
4）传感器的突破：【安培龙】【柯力传感】【凌云股份】。
低空经济：反弹失败、进入调整，关注止跌信号和下一个催化
1、近期行情：
Wind低空经济指数五日涨跌幅-10.25%，概念板块排名214/310。
2、行业变化：
1）12月23日，中共中央办公厅、国务院办公厅发布关于加快建设统一开放的交通运输市场的意见。意见提出，持续推进空管体制改革，深化低空空域管理改革，发展通用航空和低空经济。
2）12月25日，国办印发《关于优化完善地方政府专项债券管理机制的意见》，将低空经济纳入专项债券用作项目资本金范围。
3）12月25日，莱斯信息宣布成功落地全国首个省级、首个军民地三方协同的低空飞行服务平台标杆项目。
4）12月27日，国家发改委网站正式公布“低空经济发展司”。并表示低空司近日已分别召开推动低空基础设施建设、推动低空智能网联系统建设两场专题座谈会。
3、行情复盘
上周板块在低空司挂牌等系列利好下，有所反弹但是强度较弱。本周由于机构年初换仓、历史惯性（1月份小票和主题机会胜率较低）、以及弱市利好兑现等多重因素影响下，低空板块调整幅度较大。展望后市，持续看好25年顶层设计与产业进展共振。1）顶层设计建议关注全国及地方两会、低空司成立后具体举措等。2）产业进展关注各地区低空平台/起降点建设、航线试运营等；核心主机厂取证重要节点；电池端的突破；无人机下游应用开拓和起量。但由于低空经济板块从不缺催化，对于老标的，我们的观点是只要板块有所调整，技术面上调整到位，均可适当布局等待事件催化和情绪共振。同时进一步挖掘地区性新标的（如上海的隧道股份）和产业链上具备较大投资价值的优质环节（如飞控系统）等。
4、投资策略
反弹失败、进入调整，关注止跌信号和下一个催化。
4、建议关注：
1）新标的及优质环节：飞控系统【纵横通信】【众合科技】【绿能慧充】；规划建设【隧道股份】。
2）老标的：整机【万丰奥威】、空管【莱斯信息】、无人机发动机【宗申动力】、设计规划【深城交】、运营【中信海直】等。
风险提示
宏观经济下行；汽车销量不及预期；汽车产业刺激政策落地不及预期；市场价格战加剧的风险；零部件价格年降幅度过大；关键原材料短缺及原材料成本、运费上升的风险。（华福证券 卢宇峰）
免责声明：本文内容与数据仅供参考，不构成投资建议，使用前请核实。据此操作，风险自担。