台湾银行家／Q4投资展望续乐观 短期整理布局2018年大行情
▲台股自5月23日站上万点大关，不断改写史上连续最长天数纪录。（示意图／记者张一中摄）
在第90期《台湾银行家》中，用了诸多数据评估台湾加权指数将会在苹果供应链的推波助澜下，第3季站稳万点。不过，也提出一个历史经验，台湾苹果供应链的营收高峰多数出现在每年10月至11月，公司股价高点通常领先一季，第3季除息行情最旺时要特别注意指数将出现波段高点。
依此，检视2017年第3季前2个月的市场走势，台股这一波从去年美国总统大选后延续的多头走势，于8月8日见到10,619点的高点过后，出现与今年其他修正波相较，幅度最大的短期修正，这种情况显示多头并不躁进，严谨的遵循历年惯例，在第3季市场最乐观时进行中期整理。
当然，不仅是台北股市，全球主要股市除了欧股之外，今年度的高点多是落在8月初，包括上证指数、恒生指数、印度SENSEX指数、道琼工业指数与标普500指数等，回档幅度介于3％至4％之间。由于第3季的回档幅度不算太大，或许经过几周修正，有些强势股市有机会于第3季最后一个月再创今年新高，但是无碍于第3季的历史惯性，创高之后仍有机会回档再修正。
经济部统计处今年8月21日召开记者会，公布台湾7月份外销订单为387.2亿美元，年增率10.5％，创下历年同月新高，并且已经连续12个月成长，虽然7月外销订单较6月减少4％，经济部统计处表示，此为下半年智慧型手机新机旺季来临前「先蹲后跳」的表现，预期8月起外销订单就会逐步成长。
再观察7大接单产品，资讯通讯、电子产品7月份接单分别为108.9亿美元、97.4亿美元，双双改写同期纪录。年增率则以光学器材成长22.7％最多，其次则为资讯通讯的13.9％。经济部统计处预估8月份外销订单约395至405亿美元，9月份会有较大幅度的成长。
外销接单畅旺一整年的热络情况同时反映上市柜公司半年报数字上，根据公开资讯观测站的资料，2017年上半年每股税后盈余排名前20名的上市柜公司（详见表2，本表剔除掉一次性业外收益影响盈余巨大的公司），单季每股税后盈余都超过4元，就过往财报公布的企业获利数字来说，未曾见过如此亮丽的获利表现，2017年上半年上市柜公司的的确确缴出了令市场振奋的成绩单。其中，单季每股税后盈余仍是以光学镜头厂商大立光独居鳌头，第2季单季每股税后盈余35.15元，年增率27.77％，也符合经济部统计局的外销接单数据，年增率成长最多的接单产品是光学器材。
表2的数据，提供了2016年第1季、2017年第1季与2017年第2季单季的每股税后盈余，以及单季每股盈余季增率（QoQ） 与年增率（YoY）资料。排名前20名的上市柜公司，只有和泰汽车1家是以内需市场为主，其他19家公司皆是以外销为主，此显示2017年「外热内冷」的状态依旧未变，投资于证券市场时应该把此趋势考量在内。
其次，就单季每股盈余季增率分析，排名前20名的上市柜公司只有2家季增率为负值，其他18家盈余季增率均为正值，正值比重占9成。更值得重视的是18家盈余季增率为正值的公司，有一半（9家）季增率超过50％，获利增长态势强劲。
最后，就单季每股盈余年增率分析，排名前20名的上市柜公司有5家盈余年增率为负值，其他15家盈余年增率为正值， 正值比重占7成5。15家盈余年增率正值的公司，有6家年增率超过50％。
第4季筑底，为2018年行情做准备
2017年全球股市继续往上推升，不可否认，经过数年上涨，全球股市累积的涨幅相当大，随时都应该具备居安思危的心理，但是，就客观的数据来说，2017年全球经济成长的速度是加快的，并没有任何疑问！
国际货币基金组织（IMF）2017年7月24日的报告，预估2017年全球GDP成长率为3.5％，2018年GDP成长率为3.6％，世界经济正在经历10年来最广泛的同步复苏，美国、欧元区、中国、日本以及亚洲新兴与发展中经济体的经济表现都未出现任何明显的疲态。虽然美国川普当选总统之后，实行扩张性财政政策的机会下降，英国也受到退出欧盟的不确定因素影响，但是这些调整都不致影响长期增长的态势，投资人应该还是要对明年市场乐观以对。
第4季证券市场继续修正（筑底）是对多头最有利的情况， 诚如早前所言， 从2016年11月美国总统大选过后启动的多头行情，一个小波段上涨时间超过10个月，没有经过时间整理反而不利明年行情，换言之，整理反而是为了2018年大行情做准备。
台湾加权指数的长期方向，还是要看台股5大权值股的走向而定（详见表3），毕竟，这5大权值股除了占权值、影响加权指数甚巨之外，更是影响市场参与者的持股信心，任何一档5大
权值股出现重挫，都将引起市场紧张；任何一档5大权值股往上攀高，都将激励市场追价。
在2017年第3季，台股5大权值股已经开始进入整理，上下修正的幅度不大，三大法人对5大权值股买卖超的张数也缩小，显示第3季加权指数的空间有限，中小型成长股较具表现机会，问题是中小型股股价波动剧烈，交易者很难从中获利。
就国内证券商研究部门所撰写的报告，与智慧型手机相关的3档5大权值股明年获利确定继续成长。依照股价发展定律，只要一家公司「未来获利」继续成长，「未来股价」必定再创新猷。那么对于这3档5大权值股来说，第4季整理过后，它们可望于2018年继续扮演领头羊，带领台股继续往上发展。所以，2017年第4季，如果出现地缘性政治冲突、Fed升息等短期利空造成股市回档，可以在市场相对悲观时布局2018年看好的投资标的，电子类股仍是关注焦点。
过往，国历封关时普遍收高，2017年第4季台股以拉尾盘做收的机会颇大。
※ 精彩全文，详见《台湾银行家2017年9月号》。※ 本文由财团法人台湾金融研训院授权刊载，未经同意禁止转载。