台湾银行家／布局2018年大行情 「景气+获利」成牛市延续关键
撰文／李泽澄
2017年已接近尾声，投资人也将开始计算今年在股票市场的投资报酬率，在今年年初，若告诉投资人今年全球股市会一路上涨，能接受的恐怕寥寥无几，但这就是市场，总是朝多数人认为不可能的那个方向走。
截至笔者完稿为止，主要国际股市以香港恒生指数涨幅最大，达32.72％。印度SENSEX指数与南韩综合指数涨幅约25％，涨幅居于第二级；美国道琼工业指数、台湾加权指数、日经225指数、印尼综合指数与德国DAX指数涨幅介于10％至20％之间，属于第三级；上证指数、巴黎证商指数与英国时报指数涨幅落后全球股市，都在10％以下。
全球总体经济加速复苏
国际货币基金组织（IMF）每一年会有两次针对《世界经济展望》发表看法，其资料丰富并且会以最新的国际政经状况更新数据，方便观察者追踪国际经济发展趋势。
根据笔者长期研读国际货币基金组织的《世界经济展望》文章，2016年中之后，国际货币基金组织开始指出全球经济进入复苏周期，进入2017年，该组织的看法更加乐观，数度指出世界经济复苏力道不断增强。以2017年10月所公布世界经济展望最新预测之数据，以全球经济成长率为例，相较7月时预测的2017年3.5％及2018年3.6％，已经上调至2017年3.6％，2018年3.7％，分别上调0.1个百分点。
当然，最近1、2年全球经济开始复苏是不争的事实，过往几次国际货币基金组织所发表的经济展望数据也都上修全球若干区域的经济成长率预测，不过，10月份所公布的最新预测数据上修区域相当广泛，除了印度之外，几乎全球所有区域的经济成长率都做了调升，显示2017年全球经济表现确实相当理想。若说企业获利是评估股价的最终标准，当企业每股盈余获得调升，股价就会上涨，相对的，经济成长率是评估指数的最终标准，当经济成长率获得调升，指数也会跟进上涨，那么2017年全球各区域或国家经济成长率持续上修的同时，股市连番大涨也不意外！
政经环境有利股市上涨
相较于2016年6月英国脱欧事件、11月美国总统大选等政治纷扰，2017年国际上并未有影响投资心理的重大政治事件，5月份法国与9月份德国选举在分析家的预测中完成，10月底中共19大落幕，象征政治议题告一段落。11月紧接而来的亚太经合会（APEC）与东协峰会关注焦点转向经济议题，各国都以自身利益为第一考量，但当面对国际经济情势严峻挑战的同时，各国领导人仍期望借由合作互惠互利。
谈到2017年有利的国际经济环境，美国联准会（Fed）的政策作为也值得一提。本次美国升息循环发动于2015年12月，初次升息之后，全球股市连续下跌一个月，新兴市场股市跌幅更为明显。2016年12月联准会宣布第二次升息之后，全球股市依旧下跌，此次回档时间仅有2周左右，投资人对升息所产生的忧虑边际效用已经递减。2017年联准会于3月、6月各升息一次，这两次国际股市已经全无反应，6月升息之后国际股市甚至持续上涨。
目前市场上普遍正面解读联准会升息，认为联准会必定看好美国经济前景（主要是就业市场），才会利用升息手段垫高个人或企业资金借贷成本，为可能过热的投资与消费市场降温。因此，联准会升息是股市期望的经济利多，不升息反而是利空。预计2017年12月以及2018年联准会还有数次升息机会，股票市场仍会正面看待。
创新产业带动需求
2017年全球股市牛气冲天，美国股市持续上涨当居首功。在美股4大指数之中，又以费城半导体指数涨幅超过4成居冠。回顾过去2、30年全球股市的发展，科技产业（或是说电子产业）早已取代传统产业与金融产业，成为主宰股市涨跌最重要的关键产业，但是，由于科技日新月异，电子产业的淘汰迅速且严酷，因而在过去几年，电子产业第2季因为没有杀手级产品出现，经常出现「五穷、六绝」的情况，导致股市在第2季出现明显的回档，可是这种产业的淡旺季并未在2017年出现。
2017年费城半导体指数几乎以完全不修正的高姿态往上攀高，美国科技产业龙头股提供了长期上涨的丰沃养分。例如苹果电脑（AppleI n c.）是一家以创新为主的科技厂商，旗下产品线包括iPhone、Mac、iPad与穿戴装置，受到消费者广泛的喜爱。在科技产品高度竞争的环境下，苹果电脑推出新产品的频率多在一年左右，且新一代产品非得采用最新的处理器与功能更强大的晶片吸引消费者买单。今年，适逢10周年纪念款旗舰机iPhoneX推出，年底可预期热销的结果造成处理器、记忆体与高阶晶片的强大需求，对苹果供应链的相关半导体供应商带来庞大商机。
除了苹果电脑所代表的手机产业之外，电动车的发展亦是方兴未艾。由于2015年通过的《巴黎气候协定》以减碳手段阻止全球暖化为目标，欧洲已有国家决定2030年之前将传统的汽、柴油车转型为电动车，那么仔细算一算时间，仅剩下13年左右。由于阻止全球暖化为当代普世价值，全球领导人除了美国总统川普之外，其他人应该都知道何谓全球暖化，所以各国政府扶植电动车产业的力道将逐渐加强。
目前各大国际车厂如特斯拉、福斯、通用与丰田等均积极投入电动车研发与生产，产业竞赛的输赢关键在电池性能上，但是，别忘了电动车本身就是高度使用电子科技的产品，各种控制晶片与记忆体的使用量未来只会多，不会少。可预见的未来，电子产业将在电动车领域，甚至更先进的无人车领域找到另一片蓝海。
产业创新将带来新需求，为人类生活带来更便利的环境。行动装置、电动车是眼前当红炸子鸡，展望未来，人工智慧（AI）时代来临更将为半导体产业带来庞大商机，台积电董事长张忠谋先生也指出此一趋势。除了台积电之外，谷歌、苹果、亚马逊、微软、英特尔及辉达都已投入AI领域，投资市场热闹可期。
企业获利确实亮丽
2017年全球股市牛气冲天还有一项原因，就是企业获利确实亮丽。根据2017年第3季所公布的财报，台北股市上市柜公司获利6,457亿元，创下历史新高纪录，并较第2季成长35.5％，预估2017年上市柜公司全年获利可达2兆元。
坚实的获利数字提供股市下档的支撑力道，无怪乎2017年台北股市每一波回档幅度都很有限。另外，在全球景气加速复苏的情况下，原物料行情也有支撑，年初市场最悲观的国际油价从每桶42美元反弹至58美元附近。
展望2018年，全球股市经过2017年「涨不停」的多头行情之后，累积涨幅已然不小，震荡幅度应较今年剧烈，但是从总体政经环境与企业获利观察，此波多头行情仍可延续下去。以全球股市领头羊的美国股市来说，2018年美国企业整体获利年增率仍有10％，美国民众的消费需求不会减少，台湾为外销导向国家，又以美国市场为出口大宗，只要2018年美国景气持续复苏，台湾外销产业获利则无须担忧，2018年台北股市或有震荡，请保持信心。（本文作者为福玻斯国际投资股份有限公司董事长）