ETF史上重大進展！00632R擬將反分割 這日將開受益人會議

ETF史上重大进展，元大台湾50反1（00632R）拟将反分割。台股示意图。图／联合报系资料照片

ETF史上重大进展，元大台湾50反1（00632R）拟将反分割！根据元大投信1日公告，拟将于10月17日上午10点以书面方式召开受益人会议，并自9月18日至10月17日止，停止受理本基金受益凭证过户，00632R拟将以最小整数倍为反分割倍数。

元大投信公告表示，00632R有执行反分割的必要性与国际ETF实务案例，由于00632R为反向型指数股票型基金，以放空期货为主要交易，其投资盈亏深受市场波动与复利效果影响，适合追求单日报酬为投资目标且能够承受相关风险之受益人；自10月31日上市以来，累积有近6万受益人及约300亿元的规模，是台股反向ETF中受益人数最多且规模最大的 ETF，在在显示投资市场有一定比例受益人具台股市场反向投资及避险需求。

然因台股近年多呈长期上涨之趋势，00632R主要以放空期货为主要交易，ETF净值自然相应呈现下降趋势，考量ETF实务运作情形，为持续提供受益人避险交易资产配置元件，长期而言，确实有执行反分割需求。

综观国际间ETF发展实务，随着标的资产价格长期发展，ETF将自然衍生出分割或反分割需求。有鉴于此，台湾证券交易所2021年6月30日起实施ETF分割及反分割机制，以健全ETF交易制度并促进ETF市场发展。另于国外ETF市场，为避免ETF触及下市之清算门槛而执行ETF反分割机制者，亦多有相关案例，此外，执行本ETF反分割之效益，尚有包含：降低ETF交易成本、使市价精准反映净资产价值之波动，以及避免价格过低导致过度的投机买盘等。

综上所述，执行00632R反分割作业具一定必要性，除符合受益人投资利益保护外，亦存在健全国内ETF市场之公益目的，且于海外ETF市场已行之有年。

而对00632R受益人而言，除了买卖价差缩小，代表的交易成本降低外，交易手续费亦有望降低。由于实务上不少证券商针对每笔交易设有最低手续费门槛20元，若以台股手续费千分之1.425计算，受益人交易股价14元以下的ETF均负担相同的最低手续费（$14*1,000 股*0.1425%=$19.95）。举例而言，同样增加2万元的本基金曝险，当基金市价为20元时要买入1张，手续费为29元（$20*1,000 股*0.1425%=$29）。但当基金市价为2元时要买入10张，若市场流动性充足，可单笔买入，手续费同为29元（$2*10,000 股*0.1425%=$29）；若市场流动性较低，需分2笔买入，手续费为40元（最低手续费$20*2 笔=$40）；若市场流动性不足，需分10笔买入，手续费为200元（最低手续费$20*10 笔=$200）。由此可见，反分割前，交易手续费可能为29元至200元（随市场流动性而异），若反分割后，交易手续费为29元，故ETF反分割后，可望降低受益人交易成本。

00632R进行反分割后，净值与受益权单位数将相应变化，但受益人持有本基金受益凭证总市值并不会因反分割改变，且若因反分割产生之畸零股，将以净值返还于受益人。

根据00632R托契约及公开说明书相关规范，反分割之比例应为整数倍，且经受益人会议通过时之反分割后每受益权单位净资产价值（即净值），应大于或等于初次发行价格（即20元）。本次本基金执行反分割作业之反分割倍数目前预估为6倍，然实际执行之反分割倍数，需依受益人会议通过当日之反分割后净值计算，并以大于或等于初次发行价格的最小整数倍办理。因此，提供受益人参考之举例设算情况说明如后，若净值介于2.86至3.33元间，反分割倍数为7倍；若净值介于3.34至3.99元间，反分割倍数为6倍；若净值介于4.00至4.99元间，反分割倍数为5倍，以此类推。