00632R將創ETF反分割首例 一文看懂ETF反分割

台股今年以来持续高档，元大台湾50反1（00632R）净值、股价直直落，预计10月17日召开受益人会议，决议是否进行反分割作业，将创下台湾ETF反分割首例。（本报资料照片）

台股今年以来持续高档，元大台湾50反1（00632R）净值、股价直直落，预计10月17日召开受益人会议，决议是否进行反分割作业，将创下台湾ETF反分割首例。但你知道什么是台湾ETF反分割吗？有什么优缺点？投资人该注意什么？这里让你一文看懂。

ETF挂牌后，在市场长期发展趋势下，各类型ETF每单位交易价格皆可能会因过高或过低造成交易不便利，为符合基金持有人最佳利益，由于ETF分割及反分割机制不影响基金资产规模、基金投资部位、未实现及已实现损益、会计科目及投资人关系等，为避免影响ETF未来的长期发展，投信公司可对ETF执行分割或反分割机制。

ETF分割及反分割机制

ETF分割及反分割为资产恒等机制，投资组合内之标的及其权重不受任何影响。ETF分割，意即将1受益权单位分割为数个受益权单位，分割后已发行受益权单位数按比例增加，每单位净资产价值按比例减少；反之，ETF反分割，则系将数个受益权单位合并为1受益权单位，每单位净资产价值等比例增加。

ETF分割及反分割机制的优点

一、ETF分割-降低投资门槛，提升商品流动性

当ETF商品价格过高，将会降低投资人进场意愿，进而影响商品流动性，故ETF分割机制为最直接且最有效降低投资门槛之方式。

二、ETF反分割

1.降低交易成本

实务上，证券商对投资人每笔交易设有最低手续费门槛20元，以交易台股手续费千分之1.425计算，投资人不论交易股价为2元或是14元($14*1,000股*0.001425=$19.95)的ETF，所需的交易成本一样，因此ETF反分割机制可有效的降低投资人的交易成本。

2.市价可准确反映净资产价值之波动，有助带动流动性

ETF为在交易所买卖之基金，与共同基金不同，系以市价交易，而非净资产价值(即净值)，因此买卖价差将影响投资人交易，买卖价差越小，交易成本就越低。

3.避免价格过低导致过度的投机买盘

当ETF价格过低，投资人交易此商品将更为容易，可能引发市场过度投机之买盘。

4.避免股价过低于交易所下市

在我国集中市场上市证券最低价格为0.01元，且依据109年3月19日金管证期字第1090335155号令，期货信托ETF最近30个营业日的平均单位净资产价值(NAV)，较其最初单位净资产价值累积跌幅达90％需终止信托契约。是以为投信公司执行ETF反分割机制以避免ETF达到下市清算之门槛。

投资人应注意事项？

一、需停止初级市场申购赎回、次级市场交易及转换五个营业日

基金公司执行ETF分割及反分割机制时，需停止次级市场交易及转换五个营业日，为配合停止次级市场交易，初级市场亦停止申购赎回五个营业日。

二、需召开受益人会议

有鉴于ETF分割及反分割需暂停交易，于暂停交易期间，若ETF净资产价值大幅变动，投资人有无法及时了结部位之风险，对其权益有重大影响，故需经受益人会议同意，始得办理ETF分割及反分割事宜。

三、恢复买卖价格以「ETF停止买卖前一日收盘价」计算

考量ETF分割及反分割旨在调整ETF价格，回归至初次挂牌价格以利投资人于次级市场交易，为维持商品价格之延续性，故恢复买卖之交易价格以停止买卖前一日之收盘价计算之。

四、畸零受益权单位之现金返还

ETF分割机制不会产生畸零受益权单位，惟ETF反分割机制会有畸零受益权单位产生，故投信公司将以ETF单位净资产价值计算应返还之现金退回给投资人。

五、融券及借券相关作业流程

为召开受益人会议须制作受益人名册，须于会议召开前办理停止过户，另停止次级市场交易前亦需融券回补及强制还券以确定实际参与ETF分割及反分割之受益人名册，尤其当ETF处于高度溢价时，亦可能同步推升市场融券及借券余额，如ETF于此时执行分割或反分割机制，空方部位即须回补，故投资人应特别注意基金公司执行ETF分割及反分割作业期间之交易风险。

证交所表示，为使商品在未来更具竞争力，投信公司皆有可能评估各档ETF的情形决定是否执行ETF分割及反分割机制，因此未来投资人如发现自己手上的ETF净资产价值单日出现巨额变化，不用过于紧张，可以先洽询基金公司该档ETF是否近期有执行ETF分割或反分割机制。

ETF分割及反分割资产恒等示意图。证交所/提供

融券借券之相关交易作业时程表。证交所/提供