Fed今年降息幾次？不降對美股也無所謂？專家透露2原因

联准会（Fed）最新「点状图」显示官员仍预期今年降利率三次。但经济学家认为，其实此刻对美股而言，降不降息已无所谓。美联社

市场近来不断纠结着一个老掉牙的问题：今年联准会（Fed）会降息几次？Fed最新「点状图」显示官员仍预期今年降利率三次，市场预期也从年初的六次砍到三次。但经济学家认为，其实此刻对美国股市而言，降不降息已经无所谓。

MarketWatch报导，GlobalData.TS Lombard首席美国经济学家布利兹说，今后Fed降息次数就算减少，对股市而言都不再是个大问题。他甚至认为，Fed今年可能根本不会调降借贷成本，那对股市多头来说一样OK，因为近来发布的经济数据都显示，Fed其实没必要降利率。

降不降息对美股不重要 成长不辍更要紧

布利兹在最新发布的研究报告中写道：「尽管他们（Fed）宣称，季节性因素是最近通膨回升的背后原因，但他们忽略一个事实：自去年年中以来，经济数据全都指向成长比预期强。」

布利兹指出，美国就业成长强劲，且新屋销售年率接近70万户，而非长期中位数60万户，在这种情况下，经济成长不会减缓，那么Fed还有充分理由降息吗？

话说回来，布利兹认为，就算Fed今年不降息，「对股市来说也未必是坏消息，因为那显示成长持续不辍。股市已经传达那个讯号了」。

自年初以来，市场已下修对Fed今年降息预测，从原先期待的六次降至目前的三次，但期间美股标普500指数不跌反涨，今年来涨幅已达到10%左右。由此可见，只要经济无衰退之虞，企业获利展望良好，Fed降息姗姗来迟甚或今年不降，似乎无关紧要了。

驳斥Fed在经济稳健时降息的两大论点

Yardeni Research总裁兼首席投资策略师亚德尼也质疑，如果美国经济在当前利率水准下仍稳健成长，Fed何必降利率、甘冒吹大资产投机泡沫的风险？

目前有两大论点支持Fed在经济稳健时降利率：一、通膨若降下来但Fed不降息，会推高实质（扣除通膨率）利率，使货币政策显得太紧。二、货币政策从实施到见效有一段时间差，若要把通膨压回2%目标，必须在通膨还没降至2%前就先降利率。

亚德尼对第一个论点的反驳是，所谓实质利率，就货币政策管理而言是理论上而非实证上的概念。难以相信把基准利率减去消费者物价指数年增率，得到的数字就会对任何人（经济学家除外）有重大意义，真有人的经济和财务行为受实质联邦资金利率影响吗？

他指出，历史显示，经济衰退不是「实质利率过高」造成的；1960年代以来的衰退，大多肇因于紧缩货币政策引发金融危机，接踵而至的信用紧俏于是导致衰退。往年什么事发生会促使Fed调降名目联邦资金利率？答案是「金融危机」，而不是对「基准利率太高、恐将造成衰退」的认知。

2008年金融海啸期间，Fed学会火速挹注紧急流动性。2020年疫情爆发后，Fed如法炮制，使衰退期间压缩至短短两个月。2023年3月区域银行倒闭危机发生时，Fed再次紧急在银行体系注资，这次完全避免衰退发生。

换言之，Fed大可持续防范金融危机，避免对经济冲击甚广的信用紧俏，如此一来，即使在货币紧缩循环期间，仍可降低衰退风险。亚德尼指出，过去两年来美国经济成长不辍，无畏大幅升息的压力，主要原因在此。

至于第二个论点，货币政策漫长的延迟效应，如果这个论点站得住脚，那么Fed理应尽快开始调降联邦资金利率，以抵销过去两年来大幅紧缩货币的延迟效应。然而，如果「金融危机」才是引发衰退的主要风险，那么Fed在考虑合宜的利率水准时，或许会想把重点摆在信用周期。那又何必在此刻降息，冒着让股价、金价、比特币和房价肿胀成泡沫的风险？