【阜成门外】胡捷：美联储再降息或推动更多资金进入A股

中新经纬11月8日电 题：美联储再次降息或推动更多资金进入A股

作者 胡捷 上海交通大学上海高级金融学院教授

北京时间11月8日凌晨，美国联邦储备委员会宣布，将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.5%-4.75%。这是美联储年内的第二次降息。美联储同时表示，将继续减持美国国债、机构债券和机构抵押贷款支持证券。

美联储本次降息25个基点，完全符合此前的市场预期。美联储再次降息，意味着美国经济已经基本稳定且进入了降息周期。按照目前的节奏，美国联邦基金利率大概率在明年年底之前逐步下降到3%附近。对于全球市场而言，这表明流动性开始逐渐宽松，是一个牛市的开端。我们也看到，在此次美联储宣布降息后，美国三大股指在盘中均创历史新高，国际原油、黄金、白银价格也全面上涨。

美国经济进入相对正常的状态，资金自由流动的新兴市场会受益更多。对于中国而言，美元利率下调，会缓解人民币的贬值压力，由此中国央行在考虑降息选项刺激国内经济时，就可以更少顾及对于汇率的影响。另外，美元流动性的增加，也会有一部分资金通过各种渠道渗入A股市场。其实，在美联储9月降息后，中国市场就迎来了部分海外资金。因此，随着美元进一步降息，预计将有更多资金进入A股市场，但相比A股其他资金来源而言数量不算太大。

最新数据显示，7-9月美国CPI(消费价格指数)同比涨幅分别为2.9%、2.6%、2.4%。鉴于美国的通胀率已经接近理想值2%，且在继续向理想值缓慢而稳定地迈进，预期美联储未来会稳步降息，具体为每次FOMC(联邦公开市场委员会)会议后下降25个基点。因此，12月美联储继续降息25个基点的可能性很大。当然，如果美国通胀出现反弹，美联储也有可能会暂停降息步伐；或者，如果美国失业率出现大幅上升，美联储也有可能会以更大幅度降息。正如美联储主席鲍威尔所言，“美联储会根据未来经济和通胀数据调整政策。”

随着美联储持续降息，关于美联储降息周期的终点也引发关注。根据芝加哥商品交易所(CME)美联储观察工具显示，交易员预计，美联储可能在2025年上半年再降息两次后，停止降息，将基准利率降至3.75%-4%。

对此，笔者不甚认同。一般而言，当美国的通胀率达到2%的目标后，基准利率大概率应该调至2%附近。因此，若通胀率如期在2025年达标，美元利率应该会持续下调，而不会停留在4%的水平。当然，利率下调是一个过程，频率与步幅取决于不断刷新的经济数据。笔者预期2025年底美元基准利率在到达3%的水平后，会持续进行下调，直至下降到合理水平。(中新经纬APP)

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责任编辑：宋亚芬