负相关性渐恢复 美元今年续强 黄金买盘将放缓

金价4月创历史新高，19日每盎司2,392美元。汇丰银行财富管理认为，从美元和黄金价格的线图可观察到，金价与美元之间的负相关会逐渐恢复，今年底以前美元还是会持续保持强势，且金价对美国实际利率也很敏感，高利率会让金价承受下行压力，两者关联性也正在恢复，也就是美元强势、美国10年期公债殖利率攀升，都将对黄金价格不利。

汇丰银行财富管理表示，随金价上涨，今明年金矿产量和回收量将会增加，进而推高黄金供应量，但金价已来到历史相对高点，央行对黄金的需求会逐渐放缓，民间对实体金条、金币、金饰的实物需求也将受到抑制，需求减弱和供应量增加，最终仍会抑制金价。

其实地缘政治风险对金价的影响力不只是战争等动荡因素，还包括今年举行的选举多达75场，这些选举结果会影响至少全球一半人口，其中许多选举已经结束，许多重要选举还尚未举行，包括印度、欧盟议会、墨西哥、英国，以及最重要的美国选举，在大选结果出炉前，地缘政治不确定性，黄金避险需求将保持在历史相对高位。

星展集团认为，地缘政治风险可能是一把双面刃，黄金今年前两个月表现出韧性，部分因素与持续的地缘政治风险相关，作为避险性资产，黄金的表现很自然受惠于紧张的地缘政治局势，但地缘政治风险也可能导致供应链压力和通膨上扬的风险，例如红海危机以来，航运业者纷纷绕道，借由苏伊士运河的船只流量大幅下滑，进而影响货运成本和能源价格。若通膨因此上扬，收益率也将进一步回升，可能压抑黄金表现，对黄金未来12个月目标价预估为2,250美元。

渣打银行强调，美元与黄金价格长时间打破负相关的状态，双双上涨已久，但最终黄金价格受到供需平衡与市场机制的调节，还是会回档修正至2,200美元左右。