《钢铁股》荣刚Q1获利战翻倍 法人喊高目标价

荣刚2021年营收87.71亿元，虽航太及能源产品受到疫情冲击大幅衰退，但调整原物料采购策略、简化制程以及减少浪费控管成本，机械、模具、一般民生用产品利润提升且更具竞争力，营收成长除足以弥补其他领域产品衰退，推升荣刚全年度营收年增14.8%，营业毛利达23.38亿元，年增113.61%，毛利率26.65%，年增11.97个百分点，营业利益10.74亿元，年增720.11%，税前净利10.18亿元，年增268.58%，税后净利7.52亿元，年增245.24%，税后EPS达1.7元。

荣刚历年股利政策，以现金股利为主，股利发放率有80%以上。荣刚2021年股利政策，共配发现金股利1.4元，以2021年EPS为1.7元计算，配发率82.35%，以周一收盘价24.9元计算，现金殖利率6.82%。

荣刚前2月累计营收16.03亿元，年增44.79%，受到俄乌战争影响，合金钢原料镍、铬、钼、钒价格大涨，客户在预期心理下积极下单，加上乌克兰钢铁厂生产停摆，荣刚受惠转单效益，2月营收未受工作天数较短影响而大幅下降，仍维持7.39亿元的水准，年增54.05%，3月接单满载，本土投顾法人预估，第一季营收24.93亿元，年增41.11%、季减2.13%。毛利率在原物料价格上涨及美元走强之汇兑有利因素下，可较去年第四季毛利率30.18%再提升，营业毛利预计7.9亿元，年增113.61%、季增2.76%，预估毛利率31.69%，预估营业利益3.62亿元，年增100.62%，季增59.96%，预估税后净利2.94亿元，年增100.98%、季增19.91%，税后EPS达0.64元。

荣刚在俄乌战争影响钢铁、合金钢原物料供给，以及欧洲钢铁生产下，接单畅旺，订单已排至7月，下半年随着航空业复苏，预 期航太领域可回到疫情前水准，产品组合优化可进一步提升毛利率。法人预估，2022年营收金额106.04亿元，年增20.9%，预估税后盈余13.25亿元，年增76.27%，税后EPS为2.9元。

法人认为，荣刚评价处于历史低档水准，加上荣刚2022年营运成长，有助评价提升，故投资建议买进，目标价33.8元。