高力、晟铭电攻液冷 内外资好评

液冷散热商机可说是近期AI潮流的显学，不让当红炸子鸡双鸿、奇𬭎专美于前，高力、晟铭电动作积极，市场关注度随之提升。图／Freepik

内外资看好AI伺服器液冷散热商机

AI供应链强者恒强趋势浮现，台厂积极抢进AI伺服器液冷散热商机。凯基投顾重新开启高力（8996）基本面研究，看好其为液冷赛局不容忽视势力，给予「买进」投资评等，中信投顾升评晟铭电（3013），点名营运展望迎来转机。

液冷散热商机可说是近期AI潮流的显学，不让当红炸子鸡双鸿、奇𬭎专美于前，高力、晟铭电动作积极，市场关注度随之提升，内外资研究机构亦给予好评。

凯基投顾指出，如辉达GB200 NVL72 AI伺服器机柜之热设计功耗（TDP）大幅提升，将拉擡液冷系统需求成长。高力已成功打入美系伺服器客户供应链，预期将致力扩充岐管（Manifold）产能，以满足客户液冷机柜需求。

此外，高力经营管理阶层预期，冷却液分配单元（CDU）下半年将有更显著营收贡献。凯基投顾预估，高力液冷营收占比将由2023年的3％，提升至2024、2025年的17％与35％，2023～2025年营收年复合成长率高达373％。凯基赋予高力的合理股价估值是505元；里昂证券同样看好高力，推测合理股价为480元。

晟铭电为AI伺服器机柜主要供应商，第一季财报表现佳，毛利率、营业利益率呈现上升趋势，中信投顾指出，考量主要客户广达、纬颖释放乐观展望，可望带动营收规模扩增，晟铭电拥有机柜大型冲压设备，自研液冷散热解决方案，营运具备成长潜力，调升投资评等至「买进」，推测合理股价95元。

中信投顾根据晟铭电经营管理阶层意见指出，晟铭电锁定液冷机柜、液冷散热系统，近期进行内部测试，下半年交付客户认证；并持续投资800吨大型冲压设备，使用连续模具生产，以降低成本与提高品质。

液冷散热方面，晟铭电自行研发液冷机柜、歧管、CDU等关键零组件，并具备自制能力；此外，晟铭电也正与供应链合作开发浸没式散热机柜，该产品线拥有技术门槛、高单位售价与高毛利率特性，预计将成为2025年重要成长动能。