各路资本“追捧”北交所

21世纪经济报道记者 陈植 上海报道

随着北交所投资热潮持续升温，越来越多资本纷纷涌入北交所“打新获利”。

近日，北交所新股云星宇公布最新的IPO发行结果，共有28.02万户投资者参与打新，有效申购数量434.87亿股，申购倍数706倍，获配比例0.14%。

这意味着这家企业IPO募资额仅有3.36亿元，却云集了2013亿元打新资金。

“去年11月底以来，北交所打新热一直节节攀升。”一位券商人士向记者透露，11月底以来，北交所总计有9家企业IPO，其打新冻结资金额均超过1000亿元。

在他看来，这背后，是去年四季度以来资本疯狂涌入北交所推高北交所上市公司股价，带动了众多新股在上市首日均出现可观的涨幅，进一步引发打新投资热。

数据显示，去年10月底阿为特上市首日大涨1008.33%以来，后续登陆北交所的10余只上市公司均保持上市首日大涨的势头。比如并行科技（+51.72%）、立方控股（+108.06%）、美心翼申（+66.60%）、前进科技（+57.11%）、泰鹏智能（+98.86%）、纳科诺尔（+17.33%）、坤博精工（+244.46%）、机科股份（+158.75%）、广厦环能（+78.64%）、无锡晶海（+72.05%）、派诺科技（+114.24%）、灵鸽科技（+139.64%）、西磁科技（+237.45%）、莱赛激光（+172.12%）、捷众科技（+124.95%）。

“这令越来越多资本看到北交所打新的可观无风险获利空间，纷纷加大北交所的打新投资力度。”一位第三方财富管理机构营销总监告诉记者。去年底他们代销了挂钩北交所打新投资策略的多策略私募产品，没想到数天内产品认购一空，众多高净值投资者都是冲着北交所打新投资纷纷“打款投资”。

记者获悉，随着北交所股票受到资本市场热捧，部分私募机构也顺势调整了投资策略，新增了北交所股票投资与打新投资策略。

一位私募机构投资总监告诉记者，尽管他们新增了北交所打新投资策略，但他们规定参与北交所打新投资的资金占比不能超过10%，因为当前北交所的单日成交量约在百亿左右，若使用大资金参与打新或二级市场投资，可能面临股票获利退出的流动性问题。

他直言，他们之所以没有使用大量资金参与北交所打新投资，另一个原因是北交所打新获利难度不小。

具体而言，相比沪深证券交易所的打新规则主要采取新股配号（运气成分较大），北交所的中签规则按照比例配售优先、申购数量优先、时间优先依次排序。这意味着中签结果完全由参与申购资金的分布决定。若第一轮中签100股计算，根据发行价×100÷中签率这项公式，近期北交所打新需要至少百万资金方能参与申购。

此外，在第一轮分配结束后，可能还会剩余碎股。由于碎股遵循资金优先的规则，所有申购者按照申购数量大小排序分配，大资金申购基本是必中，资金体量小的投资者则依次向后排序中签。

在这位私募机构投资总监看来，这意味着北交所能否打新中签，很大程度拼的是资金规模大小，即资金规模越大，中签几率与获配股票越高。

“但是，考虑到当前打新中签获配比例如此低，动用如此大的资金量打新，可能会冲击资金的时间成本与机会成本，反而得不偿失。”他指出。目前他们更愿将私募基金产品的大部分资金用于抄底A股，仅仅动用较低比例的资金在北交所打新方面碰运气。

一位关注北交所股票投资机会的多策略私募基金交易员向记者透露，目前他们也不会动用大量资金参与北交所打新投资，除了打新资金规模要求与中签获配比例形成极大的反差，另一个不容忽视的原因是他们担心北交所股价近期涨幅较大，未来一旦出现回调，反而影响私募基金的净值波动稳定性。

他直言，目前他发现，目前热衷参与北交所打新投资的，主要是专业打新投资资金。一直以来，资本市场存在着一批资金，专门擅长打新投资以获取较高的无风险收益。随着北交所新股IPO首日股价大涨，这批资金正通过各种手段放大资金杠杆，疯狂涌入北交所打新市场。

一家擅长打新获利的民间投资机构人士向记者透露，去年11月以来，他们已参与多只北交所新股打新投资，收益也相当可观。但目前他们目前面临的最大投资挑战，是北交所中签率持续走低，导致他们不得不进一步放大资金杠杆以争取更高的中签获配比例。但这导致他们的资金杠杆融资成本增加，若中签配售比例持续走低，他们的打新收益可能无法覆盖资金杠杆融资成本。

数据显示，捷众科技、莱赛激光、西磁科技、灵鸽科技、派诺科技中签率分别仅有0.07%、0.09%、0.08%、0.06%、0.08%，中签率均低于0.1%，甚至低于9-11月的平均中签率约0.9%。

在这位民间投资机构人士看来，目前北交所打新热能持续多久，仍是未知数。如今，越来越多投资机构不再一味打新投资获利，开始从公司基本面、破发几率等维度分配打新资金，避免潜在的打新“踩雷”风险。