Gogoro股價大跌9成…那些赴海外掛牌新創怎麼樣了?專家點出成功2關鍵

Gogoro风暴近期成为新闻热点,股价大跌9成同样引发关注。联合报系资料照/记者苏健忠摄影

到美国NASDAQ上市,就一定会享有高本益比吗?Gogoro风暴近期成为新闻热点,股价大跌9成同样引发关注,Gogoro虽然有其自身的问题,但观察其他同样在海外挂牌的台湾公司,股价表现似乎也差强人意。近年来,纷纷赴美上市的台湾新创公司,如飞轮电商、大猩猩科技、玩美移动以及17LIVE等股价表现都差强人意。相较之下,仁新医药子公司Belite的表现可圈可点,可以说是唯一的例外。

Gogoro自2022年4月在美国那斯达克风光挂牌后,一度被视为台湾前景最夯的新创独角兽;但其股价在挂牌一个月、盘中创下高点17.59美元后,就呈现一路下滑的走势,9/18收盘价为0.7599美元,已跌破1美元大关,令人唏嘘不已。

股价涨跌自然与业绩息息相关,Gogoro营收成长停滞多年,无法找到有效获利模式,过去5年大亏超过百亿元,上半年财报显示,今年第二季营收为8090万美元,年减7.2%,净损2010万美元,比去年同期扩大亏损1450万美元;毛利率更因平均单价降低,自去年同期的15.2%,大减至5.2%。

飞轮电商、大猩猩科技、玩美移动、17LIVE,股价都大幅缩水

从近年赴海外上市的台湾新创公司股价表现来看,9/13收盘价相较于上市价格,除了Gogoro股价大跌超过九成外,其他包括2022年1月在美国那斯达克挂牌的飞轮电商Hour Loop股价大跌66%;2022年7月于美国纳斯达克交易所挂牌上市、专注于物联网的大猩猩科技,股价也大跌65%。还有,讯连科技旗下小金鸡玩美移动,在2022年10月成为第一家于纽约证券交易所挂牌上市的台湾SaaS科技服务新创公司,股价也大跌81%;而去年底成功在新加坡挂牌上市的串流娱乐平台17LIVE股价也大跌77%。

相较于到海外挂牌的台湾公司股价多只剩个位数,唯一例外的是在那斯达克挂牌、仁新医药子公司Belite,挂牌以来股价上涨了714%。Belite是专攻眼科新药的生技公司,一方面新药进度已推进三期临床,一方面也定期与海外投资人沟通,是在海外挂牌难得有好成绩的公司。

在那斯达克挂牌、仁新医药子公司Belite,挂牌以来股价上涨了714%。图右为仁新医药创办人林雨新。取自X@belite_bio

矽谷Seraph天使基金集团亚太区合伙人周宏隽表示,这些赴海外挂牌的台湾新创公司,本益比及成交量都很低,成为孤儿股,对台湾新创产业及公司发展都是打击。

他举例,台湾某家半导体公司,十多年前在那斯达克第一上市时,当年净利润约一亿美元,基本面良好。但这家公司在那斯达克上市后本益比最低只有4倍,反观当时这家公司在台湾的同业本益比高达15-18倍。「到NASDAQ上市,就一定会享有高本益比吗?结果可能跟你想得不一样。」

美国人可能很难理解,为何要发展电动机车?

周宏隽说,毕竟每个证券交易所有不同的特色,无论是偏好的产业、本益比、上市公司规模、投资者结构、交易量、群聚效应、上市速度、资格要求、成本、股东结构,必须深入了解。

身处的产业很关键。例如美国喜欢高成长、高科技、故事好的公司,容易享有本益比乃至于本梦比,而传统制造业本益比就很低,也曾经有年年赚钱、但本益比不到1倍的传统制造业公司,在其他国家的资本市场很难想像,但却真实在美国股市上演。

相反地,因为在香港股市享有高本益比的是地产、金融、运输等产业,当时科技公司如富智康等,本益比都不高。又例如在新加坡,本益比高的公司,背后常常是GIC、淡马锡等政府相关机构为主要投资者。而若是在澳洲,投资人最喜欢的是矿业公司,科技公司同样没有太多优势。

群聚效应也是另一个关键。周宏隽直言,撇开Gogoro的基本面不说,在美国挂牌的电动机车只有Gogoro一家,难以形成群聚效应,分析师通常不会把力气拿去研究只有一家公司挂牌的产业,而会去研究涵盖很多公司的产业。此外,「美国人可能很难理解,为何要发展电动机车?因为美国幅员辽阔,大家都是开车,对这个产业又更陌生了。」

在美国挂牌的电动机车只有Gogoro一家,难以形成群聚效应。取自X@WeAreGogoro

周宏隽直言,一家公司若是本益比偏低,将不利公司发展。因为担心如果大幅度增资,公司所有权及管理权恐将易手;发起并购时,也较难用发行新股进行,因为股权稀释效果较大。再者,因为本益比偏低,该公司较容易成为被并购的对象,时常要担心防范。

「有没有人写报告很重要!」周宏隽说,例如在美国纽交所及那斯达克上市的公司超过6千家,投资机构从业人员往往只关注那些,有券商证券分析师撰写研究报告的公司。证券分析师们是否发表的研究报告,则通常会考虑几个因素,包括市值是最重要的指标。因此在海外挂牌,市值也不宜太小。

周宏隽提醒,美国、欧洲、日本、香港等地的证券市场,主要参与者为共同基金、退休基金等机构投资人,其交易量占整体交易量90%左右,散户交易量不到10%,而机构投资人又倾向投资市值较大的公司,小公司成交量往往低迷。而台湾股市由于散户交易量比重仍高出国外很多,小公司也有机会出现成交量。

而在海外上市由于要配合国际级律师、会计师、鉴价师等专业机构,费用也不便宜,在美国上市的承销费用是全球最高,通常占募资金额的5%甚至8%,如Uber当年上市,承销商收费便高达1.1亿美元。即使欧洲、香港、新加坡、日本等地交易所承销费较低,但仍远远高出在台湾上市柜的费用。是否要赴海外上市?公司应该要慎重考虑众多因素,选择公司自身最适合上市的证券交易所。

图取自远见杂志

(本文出自2024.09.19《远见》网站,未经同意禁止转载。)