《国际金融》高负债股票风险升温 欧洲投资人减持警戒

基金经理人们表示，随着利息支出上升，以及获利成长萎缩，负债累累的企业可能会遇见麻烦。经理人们已经开始从高负债的企业撤出。

标普全球认为，全球信贷环境正处于转折点，预计2022年底和2023年初信贷压力会加大。标普表示，势必加速下调企业评级，预计到2023年中旬，全球企业总体违约率将翻倍。目前欧洲正艰难地应付能源危机，企业信贷品质将遭受最大打击。

安盛投资管理的欧洲股票策略师Gilles Guibout说：「对于负债较多的股票，人们的态度似乎产生了转变」。「投资人正转向不受债务成本上升影响的企业。而（负债企业的）高层们承受的压力正在增加」。

美国银行(BoA)最近对基金经理人的调查显示，有6成投资人希望企业高层利用现金流来改善资产负债表，而不是用来增加资本支出或股息。此一比例与新冠肺炎严重时期和金融风暴时期差不多。

米兰的忠利保险资产管理(Generali Insurance Asset Management)股票主管Giuliano Gasparet说，在下一次调查中，如果该比例上升，他不会感到意外。

稳健资产负债表的重要性，反映在本月一系列的股价剧烈波动中。

房地产股是欧洲今年表现最差的板块，下跌40%。投资人担心，这个高杠杆产业可能遭遇重组和削减股息。今年瑞典的房地产商SBB股价下跌了近75%。

事情不止于此。在欧洲，花旗认为公用事业和工业企业正处于危险局面；并估计不断上升的融资成本，可能会使非金融企业的净利减少2%。

分析师和投资人认为，法国IT咨询公司源讯(ATOS)、食品递送公司Delivery Hero、义大利国家电力(Enel)、汽车零件制造商佛吉亚(Faurecia)、西班牙制药集团Grifols、酒商金巴利(Campari)，以及西班牙电信(Telefonica)等公司，都有可能面临利息成本上升的挑战。

负债累累的企业股票今年以来已经明显落后，担心信贷压力的基金经理人也纷纷减少投资。安盛的Guibout说，由于债务水准的考量，安盛已减持了几档股票。

花旗一篮子杠杆较高的股票，今年以来已经下跌33%。

但是有些股票遭到过度惩罚，即使他们的现金流和债务期限给予了足够空间，来偿付债务。全球最大啤酒商AB Inbev就是一例，该公司在利率较低的情况下进行了再融资，债务仍处于可控范围。