《国际金融》联准会一旦降息 韩股可望追印赶台

国际资产管理业者中，包括洛杉矶的Causeway Capital Management以及伦敦的M&G Investments（英卓投资管理）等都预估，联准会一旦改为实施宽松政策后，加上外国资金进驻后，韩元汇价就可望不再孱弱。

从2024年一开红盘计算到8月22日，韩国主要指数KOSPI狭幅盘整，涨幅只有1.4%左右，严重落后印度上涨14%的NIFTY 50指数，以及台北股市大涨25%。

彭博社指出，韩股整体表现不佳，主要要归咎于三星电子。因为这家韩国市值最大的公司，在人工智慧AI业务上似乎遇到瓶颈。今年迄今，三星股价下跌近2%，记忆体对手SK海力士却飙升约35%。

前述资金管理公司Causeway认为，联准会开始进入降息周期后，美元未来恐将走弱，韩元也会止贬转升。所以，最看好韩国股市，因为股价跟陆股很类似，不过，却没有像陆股碰到的问题。

从8月14日开始，市场对联准会即将降息的机率大增。同时，在美元走贬之下，韩元兑美元汇价已升值约1.6%，比大多数亚洲新兴经济体，像是台湾等的表现要好。

这阵子在外资拚命买进台股中人工智慧AI相关类股后，很多档股价已经变得不便宜，故这些国外投资人已经在找有相同题材但便宜的标的，韩股就是一例。

彭博社计算，以前瞻本益比来说，韩国KOSPI指数只有9倍，不仅低于自己的历史平均数，更是比陆股沪深300（CSI 300）指数还低，台股则是在17倍附近。

英卓投资管理认为，联准会改实施宽松货币政策，对韩国股市而言是种明显的利多激励。在韩股的结构中，科技族群所占的比重很大，利率降低可让这些高科技韩企的融资成本跟着变低。

不过，如果联准会降息幅度不到外界预估那么多，或美国经济真的步入衰退阶段，而不是软着陆，那么韩国股市也无法从中受益。再者，就算韩元到时候转向升值的话，对出口也极度不利。

因韩国股市具有周期性特征（cyclical characteristics），故花旗在8月初的时候，把对韩股的投资建议下调到中立位置。周期性特征，简言之就是容易受到经济变化的影响，尤其是总体经济。

不过，美国霸菱资产管理（Baring Asset Management）表示，美元走贬其实好处不少，国际投资人可以把标的转向非美国的金融商品上，例如被低估的股票等。霸菱预估，韩国KOSPI指数最晚在2024年底前，有机会上看3,000点。若跟韩股22日盘中价位在2700点左右相比，溢价空间大概还有11%。