《国际经济》标普500「黄金十年」 高盛：已经结束

高盛的投资组合策略研究团队出具报告指出，未来10年标普500指数的年化名目报酬率预估为3%，远低于该指数过去10年来高达13%的年化报酬率，而这将使其表现排在自1930年以来的第7个百分位数（percentile），「投资人应该为未来10年的股票报酬率做准备，该数据将趋近于其相对于债券和通膨之典型绩效分布的下限」。

因此，高盛也认为未来10年间，美股的表现恐难以跑赢其他资产。根据高盛估算，到2034年，标普500指数的表现落后债券的可能性约为72%，而落后通膨的可能性约为33%。

高盛列出其看淡美股前景的五大因素：

1.股市估值处于历史高点，意味着未来报酬率倾向下行。目前标普500指数经周期调整后的本益比为38倍，排在第97个百分位数。

2.市场集中程度逼近百年高点。当股市过于集中时，大盘指数的表现很大程度上取决于少数几档股票的前景，如辉达。

3.未来十年美国经济估将更加频繁地陷入萎缩。在经济放缓时期，股票年化报酬率平均为负10%。

4.巨型股营收与获利增长放缓。分析显示，任何公司都很难长期维持高水准的营收增长与利润。

5.美国10年期指标公债殖利率相对偏高。美国经济数据强劲，且通膨仍然偏高，投资人调整了对联准会降息的预测，使美国10年期债息殖利率在最近涨破了4%。