《国际经济》通膨放缓 美国经济安了？大未爆弹恐已点燃

根据CNBC所做的分析，在谈到通膨时，必须考虑两件事：通膨年涨幅，以及3年多来的通膨累积对经济造成的影响。单从通膨年涨幅来看，只能得到相当局限的观点。

美国9月消费者物价指数（CPI）年涨2.4%，较2022年6月触及的最高峰（年涨9.1%）大幅改善。然而，自2021年初物价开始飙涨以来，美国所有项目的CPI数据已上涨18.8%，食品通膨飙升22%，鸡蛋价格上涨87%，汽车保险费用大涨近47%。虽然汽油价格最近走跌，但这段期间以来也上涨了16%。自2021年第一季以来，房价中位数上涨16%，和新冠疫情刚开始引爆购屋潮时相比更上涨了30%。

虽然CPI和个人消费支出（PCE）价格指数等总体通膨指标正在回落，但其他指标却展现出僵固性，例如亚特兰大联准银行衡量「黏性价格」（包括租金、保险和医疗保健等）的通膨指标，在9月仍然高达4%，尽管食品、能源和车辆价格等「弹性CPI」（flexible CPI）已经降至-2.1%。此外，在排除波动较大的食品与能源价格后，美国9月核心CPI仍较去年同期上涨3.3%，美国8月核心PCE价格指数仍年涨2.7%。

现在美国人对生活成本飞涨怨声载道，但他们并没有因此就收起钱包，反而花费更多钱。根据美国经济分析局的数据，美国第二季消费者支出逼近20兆美元，9月零售销售额成长0.4%，超出预期。最近的调查显示，尽管美国消费者今年的卡债已经达到1.14兆美元，但他们还是准备在年底的节日购物季大肆采购，每人平均准备花费1778美元，较去年增加8%。

然而越来越多的支出是靠着举债而来。联准会的数据显示，截至今年第二季美国家庭债务总额达到20.2兆美元，较2021年第一季通膨开始飙升时暴增3.25兆美元或19%。光是今年第二季，美国家庭债务就增加3.2%，创下2022年第三季以来最大增幅。

债务水位不断高涨尚未被证明是一个大问题，但它正在成为一个大问题。美国的债务拖欠率已经达到2.74%，创下将近12年来新高。

不是只有消费者举债度日。另根据美银调查，美国小型企业信用卡使用量持续攀升，已较疫前增长逾20%，并已逼近10年来新高。美银经济学家表示，随着联准会降息，美国人与企业的债务压力可能缓解，但如果通膨证明「很黏」，那么央行降息的幅度可能出现变化。

联准会下一次的货币政策会议将在11月6日、7日召开，在通膨数据时高时低、好坏参半之际，市场对于联准会再度降息50个基点可说已经死了这条心，目前普遍预期该美国央行届时可能降息25个基点，但认为联准会将暂停降息的预期也出现升温的迹象。