国金证券首席经济学家赵伟:新“国九条”将引领中国资本市场脱胎换骨

4月12日,国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》(以下简称新“国九条”)。这是继2004年和2014年之后,国务院针对资本市场出台的第三个指导性文件,也是指引资本市场走向高质量发展、实现金融强国的纲领性文件。

新“国九条”明确了未来一段时期资本市场的分阶段发展蓝图,包括:未来五年形成资本市场高质量发展的总体框架;至2035年,基本形成具有高度适应性、竞争普惠性的资本市场,投资者合法权益得到有效保护;到本世纪中叶,建成与金融强国相匹配的高质量资本市场。

对此,《每日经济新闻》记者(以下简称NBD)专访了国金证券首席经济学家赵伟。他表示,新“国九条”将全方位重塑资本市场生态环境。上市公司的质量和投资价值也将逐步提升,“长钱长投”的政策体系构建完成后,风清气正的资本市场将吸引更多长期资金包括海外资金入市,进一步增强资本市场的内在稳定性。《意见》内容全面,体系科学完整,将引领中国资本市场脱胎换骨,完成蜕变,走向高质量发展,慢牛长牛可期。

新一轮全方位、深度改革将全面启动

NBD:您是如何看待此次新“国九条”的出台?

赵伟:新“国九条”作为纲领性文件的发布,意味着中国资本市场新一轮全方位、深度改革的全面启动,随后通过“1+N”一系列细则的推出,将对中国资本市场产生深刻且深远的影响。文件主要聚焦在三个领域的监管加强:上市公司监管、金融机构监管、投资交易监管等。文件内容涉及到资本市场的方方面面,直指要害,极具针对性与落地性。

除了全面加强监管,新“国九条”还指出要进一步全面深化改革开放,完善多层次资本市场体系,坚持主板、科创板、创业板和北交所错位发展等;拓展优化资本市场跨境互联互通机制,拓展企业境外上市融资渠道。这些举措都会成为促进资本市场高质量发展的合力。

NBD:与前两次“国九条”相比,这次新“国九条”有哪些新的特点和侧重点?

赵伟:与前两次“国九条”相比,此次新“国九条”更强调资本市场的政治性、人民性。

政治性方面,主要体现在要坚持和加强党的领导,确保资本市场始终保持正确的发展方向;必须牢牢把握高质量发展的主题,在服务高质量发展的过程中要处理好“功能性与盈利性的关系”等。

人民性方面,则强调要以人民为中心的价值取向,更加有效保护投资者特别是中小投资者合法权益,这就需要金融机构更加稳健的投资经营理念,更追求投资收益的稳健性,更加注重风险防范。因此,强监管、防风险、促高质量发展即成为新“国九条”的第二个重要特点。

有利于解决“牛短熊长”怪象

NBD:在上市公司监管方面,新“国九条”有哪些措施?

赵伟:上市公司监管中囊括了从上市到退出整个链接所有环节的改革,包括“严把发行上市准入关”“严格上市公司持续监管”“加大退市监管力度”。其中,严把上市准入关中,明确提到“上市时要披露分红政策。将上市前突击清仓式分红等情形纳入发行上市负面清单”“建立审核回溯问责追责机制⋯⋯建立中介机构黑名单制度”以及“申报即担责”等政策对上市企业、金融机构的约束力会非常直接。

上市之后还要全流程管理,完善减持规则中“按照实质重于形式的原则坚决防范各类绕道减持”、强化现金分红监管中“对多年未分红或分红比例偏低的公司,限制大股东减持、实施风险警示”、推动上市公司提升投资价值中“引导上市公司回购股份后依法注销”等政策,以及“进一步严格强制退市标准⋯⋯畅通多元退市渠道”等政策,可以实现资本市场的良性新陈代谢,提升上市公司整体质量和投资价值。

总而言之,上述措施直指我国股市沉疾,有利于解决中国资本市场上被诟病多年的“牛短熊长”怪象。

NBD:您是如何看待新“国九条”提出全方位增强资本市场内在稳定性的呢?

赵伟:新“国九条”指出,建立培育长期投资的市场生态,完善适配长期投资的基础制度,构建支持“长钱长投”的政策体系。大力发展权益类公募基金,推动ETF等指数化投资加快发展。

因此,市场生态、业绩考核机制、产品供给优化后,保险、社保、养老、企业年金、银行理财、信托资金都会积极提升权益投资规模,成为长期资金的主要来源和资本市场的压舱石,进一步提升资本市场的内在稳定性。