国金证券首席经济学家赵伟：新“国九条”将引领中国资本市场脱胎换骨

4月12日，国务院印发《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（以下简称新“国九条”）。这是继2004年和2014年之后，国务院针对资本市场出台的第三个指导性文件，也是指引资本市场走向高质量发展、实现金融强国的纲领性文件。

新“国九条”明确了未来一段时期资本市场的分阶段发展蓝图，包括：未来五年形成资本市场高质量发展的总体框架；至2035年，基本形成具有高度适应性、竞争普惠性的资本市场，投资者合法权益得到有效保护；到本世纪中叶，建成与金融强国相匹配的高质量资本市场。

对此，《每日经济新闻》记者（以下简称NBD）专访了国金证券首席经济学家赵伟。他表示，新“国九条”将全方位重塑资本市场生态环境。上市公司的质量和投资价值也将逐步提升，“长钱长投”的政策体系构建完成后，风清气正的资本市场将吸引更多长期资金包括海外资金入市，进一步增强资本市场的内在稳定性。《意见》内容全面，体系科学完整，将引领中国资本市场脱胎换骨，完成蜕变，走向高质量发展，慢牛长牛可期。

新一轮全方位、深度改革将全面启动

NBD：您是如何看待此次新“国九条”的出台？

赵伟：新“国九条”作为纲领性文件的发布，意味着中国资本市场新一轮全方位、深度改革的全面启动，随后通过“1+N”一系列细则的推出，将对中国资本市场产生深刻且深远的影响。文件主要聚焦在三个领域的监管加强：上市公司监管、金融机构监管、投资交易监管等。文件内容涉及到资本市场的方方面面，直指要害，极具针对性与落地性。

除了全面加强监管，新“国九条”还指出要进一步全面深化改革开放，完善多层次资本市场体系，坚持主板、科创板、创业板和北交所错位发展等；拓展优化资本市场跨境互联互通机制，拓展企业境外上市融资渠道。这些举措都会成为促进资本市场高质量发展的合力。

NBD：与前两次“国九条”相比，这次新“国九条”有哪些新的特点和侧重点？

赵伟：与前两次“国九条”相比，此次新“国九条”更强调资本市场的政治性、人民性。

政治性方面，主要体现在要坚持和加强党的领导，确保资本市场始终保持正确的发展方向；必须牢牢把握高质量发展的主题，在服务高质量发展的过程中要处理好“功能性与盈利性的关系”等。

人民性方面，则强调要以人民为中心的价值取向，更加有效保护投资者特别是中小投资者合法权益，这就需要金融机构更加稳健的投资经营理念，更追求投资收益的稳健性，更加注重风险防范。因此，强监管、防风险、促高质量发展即成为新“国九条”的第二个重要特点。

有利于解决“牛短熊长”怪象

NBD：在上市公司监管方面，新“国九条”有哪些措施？

赵伟：上市公司监管中囊括了从上市到退出整个链接所有环节的改革，包括“严把发行上市准入关”“严格上市公司持续监管”“加大退市监管力度”。其中，严把上市准入关中，明确提到“上市时要披露分红政策。将上市前突击清仓式分红等情形纳入发行上市负面清单”“建立审核回溯问责追责机制⋯⋯建立中介机构黑名单制度”以及“申报即担责”等政策对上市企业、金融机构的约束力会非常直接。

上市之后还要全流程管理，完善减持规则中“按照实质重于形式的原则坚决防范各类绕道减持”、强化现金分红监管中“对多年未分红或分红比例偏低的公司，限制大股东减持、实施风险警示”、推动上市公司提升投资价值中“引导上市公司回购股份后依法注销”等政策，以及“进一步严格强制退市标准⋯⋯畅通多元退市渠道”等政策，可以实现资本市场的良性新陈代谢，提升上市公司整体质量和投资价值。

总而言之，上述措施直指我国股市沉疾，有利于解决中国资本市场上被诟病多年的“牛短熊长”怪象。

NBD：您是如何看待新“国九条”提出全方位增强资本市场内在稳定性的呢？

赵伟：新“国九条”指出，建立培育长期投资的市场生态，完善适配长期投资的基础制度，构建支持“长钱长投”的政策体系。大力发展权益类公募基金，推动ETF等指数化投资加快发展。

因此，市场生态、业绩考核机制、产品供给优化后，保险、社保、养老、企业年金、银行理财、信托资金都会积极提升权益投资规模，成为长期资金的主要来源和资本市场的压舱石，进一步提升资本市场的内在稳定性。