郭明𫓹抛爆「外力」逼高通评估并英特尔　预言成案是灾难

▲美国晶片大厂英特尔（Intel）。（图／路透）

记者陈莹欣／台北报导

英特尔（Intel）卖给高通（Qualcomm）的讯息愈来愈明朗，不过拥有「地表最强苹果分析师」封号的天风证券分析师郭明𫓹有个人平台「X」上指出，高通就财务、业务面分析没有强烈动机并购Intel，认为高通是因为「外力不可抗拒因素」的压力，才去谨慎并被动评估并购Intel的可行性，郭同时预言，若整并成功，对高通而言会是灾难。

郭明𫓹对高通提出3大业务观察，当前最关键的是建立AI晶片的竞争力

1. 装置端AI手机晶片：Qualcomm在此领域极具优势，是Apple最大的竞争对手。

2. 装置端AI PC晶片：随WoA (Windows on ARM) 逐渐优化，Qualcomm优势将逐渐浮现。

3. AI伺服器晶片：Qualcomm的弱项。

郭明𫓹认为，面对AI时代，高通最好的策略是，借由手机AI晶片快速变现，同时持续推广PC AI晶片，并同步建构装置端 (手机+PC) AI生态优势，与透过投资与并购等方式快速强化伺服器AI晶片优势。

并购Intel仅对Qualcomm的AI PC晶片业务有帮助。但从Microsoft对WoA的承诺 (其最新Surface机型都采用Qulacomm处理器/ARM架构)，Qualcomm在PC市场成长只是早晚问题。并购Intel虽可快速拓展Qualcomm的PC市占率，但付出代价不菲，且即便不靠此并购，Qualcomm也可凭自身实力在AI PC市场成长。

郭明𫓹直言，Intel在一般伺服器市场的优势地位对Qualcomm吸引力也有限。AI伺服器才是伺服器市场的明日之星，而恰巧AI伺服器也正是Intel目前的弱项。

就高通的现金、现金等价物与可销售证券共约130亿美元（约台币4160亿元），市值约1900亿美元（约台币6.08兆元）。即便先忽略并购带来的溢价、衍生费用、债务承担与后续管理成本等，单从Intel市值约930亿美元（约台币2.98兆元）来看，此并购案对高通的财务压力极大，且对获利能力会有立即性的负面影响，净利率可能从现在的20%+降到个位数甚至亏损 (晶圆代工业务是最大累赘)。

高通最新一季的资本支出约为3.9亿美元（约台币124.8亿元），郭明𫓹表示，拿并购Intel的资金略估需1000亿美元以上（相当于台币3.2兆元）去扩大资本支出追求AI PC与AI伺服器的成长，风险更低且管理效率更高。

郭明𫓹指出，考虑到各国之后的反垄断调查．此并购案很难在短期内完成。即便高通为降低并购带来的财务与管理压力而出售部分Intel资产，这也非一时三刻可以拍板定案。而上述不确定性在此并购进行中时，很不利高通股价交易气氛。

如此看来，郭明𫓹认为，「Qualcomm应该没有强烈动机去并购Intel才是，此并购案若发生，对Qualcomm可说是灾难一场。」

郭明𫓹说：「我的调查与理解是，Qualcomm在内部讨论中，对并购Intel也抱着消极态度。」他认为，目前听到的一种传言就可能是对的，即Qualcomm是因为某「外力不可抗拒因素」的压力，才去谨慎并被动评估并购Intel的可行性。