高通(QCOM.US)收购英特尔(INTC.US)？郭明錤称高通应该没有强烈动机实行并购

智通财经APP获悉，据知情人士透露，高通(QCOM.US)已经探索了收购英特尔(INTC.US)部分芯片设计业务的可能性，以扩大公司的产品组合。有关消息人士称，高通高管对英特尔的客户端个人电脑设计业务非常感兴趣，但他们正在考虑该公司的所有设计部门。而英特尔目前正在努力创造现金，并寻求剥离业务部门和出售其他资产。

高通市值1840亿美元，以生产智能手机芯片而闻名，苹果是其客户。消息人士称，高通对英特尔的兴趣和计划尚未最终确定，可能会发生变化。

此外，英特尔上个月公布了灾难性的第二季度业绩，其中包括裁员15%和暂停支付股息。高管们正在努力解决如何继续为公司的制造计划提供资金并产生现金的问题。去年，在个人电脑市场整体疲软的情况下，英特尔的个人电脑客户端业务收入下降8%，至293亿美元。

天风国际知名苹果分析师郭明錤今日在社交平台X就高通寻求收购英特尔的传言发表观点称，并购英特尔仅对高通的AI PC晶片业务有帮助，但从微软对WoA的承诺 （其最新Surface机型都采用高通处理器/ARM架构），高通在PC市场成长只是早晚问题。

郭明錤还指出，单从英特尔市值约930亿美元来看，此并购案对高通的财务压力极大，且对获利能力会有立即性的负面影响，净利率可能从现在的20%+降到个位数甚至亏损 （晶圆代工业务是最大累赘）。

郭明錤称，考虑到各国之后的反垄断调查，此并购案很难在短期内完成。如此看来，高通应该没有强烈动机去并购英特尔才是，此并购案若发生，对高通可说是灾难一场。

以下为郭明錤原文内容：

高通当前最关键的是建立AI晶片的竞争力

1． 装置端AI手机晶片：高通在此领域极具优势，是Apple最大的竞争对手。

2． 装置端AI PC晶片：随WoA （Windows on ARM） 逐渐优化，高通优势将逐渐浮现。

3． AI服务器晶片：高通的弱项。

面对AI时代，高通最好的策略是，藉由手机AI晶片快速变现，同时持续推广PC AI晶片，并同步建构装置端 （手机+PC） AI生态优势，与透过投资与并购等方式快速强化服务器AI晶片优势。

并购Intel仅对高通的AI PC晶片业务有帮助。但从Microsoft对WoA的承诺 （其最新Surface机型都採用Qulacomm处理器/ARM架构），高通在PC市场成长只是早晚问题。并购Intel虽可快速拓展高通的PC市占率，但付出代价不菲，且即便不靠此并购，高通也可凭自身实力在AI PC市场成长。

Intel在一般服务器市场的优势地位对高通吸引力也有限。AI服务器才是服务器市场的明日之星，而恰巧AI服务器也正是Intel目前的弱项。

高通的现金、现金等价物与可销售证券共约130亿美元，市值约1，900亿美元。即便先忽略并购带来的溢价、衍生费用、债务承担与后续管理成本等，单从Intel市值约930亿美元来看，此并购案对高通的财务压力极大，且对获利能力会有立即性的负面影响，淨利率可能从现在的20%+降到个位数甚至亏损 （晶圆代工业务是最大累赘）。

高通最新一季的资本支出约为3.9亿美元，拿并购Intel的资金 （略估需1000亿美元以上） 去扩大资本支出追求AI PC与AI服务器的成长，风险更低且管理效率更高。

考虑到各国之后的反垄断调查．此并购案很难在短期内完成。即便高通为降低并购带来的财务与管理压力而出售部分Intel资产，这也非一时三刻可以拍板定案。而上述不确定性在此并购进行中时，很不利高通股价交易气氛。

如此看来，高通应该没有强烈动机去并购Intel才是，此并购案若发生，对高通可说是灾难一场。而我的调查与理解是，高通在内部讨论中，对并购Intel也抱著消极态度。这样一来，我听到的一种传言就可能是对的，即高通是因为某“外力不可抗拒因素”的压力，才去谨慎并被动评估并购Intel的可行性。