华尔街到陆家嘴精选丨美股下跌是调整还是牛转熊？英伟达财报明早来袭！特斯拉FSD正式入华 智驾竞争一触即发

①纳指与标普指数连跌四日 美股下跌是调整还是由牛转熊？

美股隔夜收盘涨跌不一，纳指与标普500指数连续第四个交易日下跌。科技股跌幅领先，所谓的美股科技股七巨头悉数走低。分析师指出，领头羊公司涨势疲软，部分公司财报虽好但股价却低于预期，暗示市场情绪不佳。此外，美国政府可能在3月14日关门、4月实施高额关税以及美联储推迟降息等不确定性因素也加剧了市场的担忧。宏观环境方面，美国通胀高于美联储目标，长期债券收益率上升，美元走强，均对美股市场不利。尽管如此，部分分析师认为美股当前的回调只是“健康盘整”，在新年大涨后，市场预期需要重置，今年美股公司强劲的盈利增长和行业表现表明，美股仍有望实现上涨。

评论员许戈：开年以来，美股表现不佳，纳指跌了1.47%，标普只涨1.25%。相对来说，欧洲德国DAX指数涨了12.2%，欧洲斯托克50指数涨了11.3%，美股的不振主要受两条主线的影响，即中国DeepSeek的横空出世，以及特朗普上台新政；另一条副线影响是降息，因为预期通胀上升，降息概率下滑，带来市场的不利影响。个人认为这仍是美股的调整，不是转熊，今年仍是AI赋能美股，或者说科技支持美股向上的一年。

申万宏源证券研究所执行总经理钱启敏：美股短线震荡回调，获利回吐的可能性较大。

②英伟达财报明早来袭 黄仁勋回应DeepSeek冲击：未来算力仍至关重要

英伟达将在明早美股盘后公布财报，此前，DeepSeek发布的开源推理模型R1在海外引起巨大反响，并引发美股“AI宠儿”英伟达单日市值一度蒸发近6000亿美元。英伟达CEO黄仁勋近日回应称，市场对DeepSeek的误解是英伟达股价暴跌的原因。他指出，尽管R1减少了对算力的依赖，但AI的后训练和推理阶段仍需强大算力。黄仁勋还强调，预训练并非AI的全部，后训练才是智能的核心。近日，摩根大通美国股票研究部分析师在报告中表示，DeepSeek可能会对英伟达产生积极影响。小摩分析师表示，DeepSeek展示的成本效益和AI创新将带来对更高性能GPU的“强劲需求”，英伟达有望从中受益。

香港大学中国商业学院客座副教授李徽徽：1）DeepSeek R1的推出降低了推理阶段的算力需求，但AI产业链的核心不仅是推理优化，还包括大规模训练、强化学习和多模态融合，这些环节仍高度依赖高性能算力。我的观点是英伟达的优势在于端到端AI基础设施，而非单一的GPU供给。DeepSeek的创新推动了AI计算架构的优化趋势，但AI算力的长期需求不会消失，而是向更高效、更智能的方向演进，未来仍需多方协同发展。2）英伟达即将公布财报，市场关注其数据中心业务增长和AI芯片需求的持续性。短期来看，生成式AI热潮仍支撑GPU订单，但资本开支周期波动可能影响增速。此外，英伟达在高端AI算力市场的定价能力和供应链管理将是关键。本次财报不仅要看营收和利润，还需关注库存、订单指引及未来AI应用落地的商业化进展。

申万宏源证券研究所执行总经理钱启敏：英伟达更关注自身技术能否保持领先。国内芯片制造商供销两旺，虽然全年业绩不及预期，但季报业绩逐步上升，说明行业仍维持高景气度。

③特斯拉FSD正式入华 车企智驾战一触即发

特斯拉昨天宣布在中国市场正式推出城市道路Autopilot自动辅助驾驶功能，标志着其备受期待的全自动驾驶FSD功能正式入华。此次更新的FSD功能包括交通信号识别、导航辅助、智能变道和自主路径选择等四大核心功能。但目前仅面向已购买FSD的车主开放，且定价为6.4万元人民币，采用一次性买断模式。特斯拉FSD的入华不仅加剧了市场竞争，也推动了整个行业向更高级别的自动驾驶迈进。地平线创始人余凯预测，2025年将成为智驾普及的拐点，未来三年将进入“脱手开”时代。

评论员许戈：特斯拉FSD功能正式进入中国市场，今年或成为智驾普及的拐点。但特斯拉表示，本次软件更新不同于美国的FSD功能，不能实现完全自动驾驶，但基本功能完整，这无疑将加剧中国智能驾驶企业的“价格战”竞争，特斯拉的定价覆盖高端客户，对中国车企提出新的挑战。

申万宏源证券研究所执行总经理钱启敏：特斯拉FSD入华，将对国产智驾带来“鲶鱼效应”。智能驾驶可能更为接近商业化应用，有望成为未来汽车消费的新亮点。

④“退租数据中心”传闻引热议 微软罕见回应 高盛力挺！

据TD Cowen报告，微软已取消美国“数百兆瓦”容量的租约——相当于大约两个数据中心，并终止了与至少几家私人运营商的协议。这引发市场对其AI计算能力是否超出长期需求的担忧。TD Cowen推测，微软此举可能与OpenAI将部分计算任务从微软转移到甲骨文有关，也可能是微软调整数据中心布局，将部分海外投资重新分配至美国。微软回应称，本财年计划投入800亿美元用于AI数据中心的计划未变，强调将战略调整部分地区的布局。高盛重申了微软的买入评级，预计微软股价还有22.5%的涨幅空间，并维持微软对2025和2026财年88亿美元和91亿美元资本支出的估算。

评论员许戈：微软此举影响市场对AI的信心，涉及到几个方面：1）算力需求减少？2）各大巨头会削减AI支出？3）数据中心甚至电力需求降低？该消息一度引发欧洲能源股大跌。个人认为，随着美国各大厂人工智能的迅速发展，OpenAI和微软的合作也在发生变化 ，战略性调整之下，微软并不想太过于依赖OpenAI，可能想搭建自己的AI模型，今年微软整个AI支出在所有地区都将保持强劲增长。

申万宏源证券研究所执行总经理钱启敏：微软退租有适应算力需求新变化的考虑。人工智能高景气持续，算力产业链值得继续关注。

⑤高盛全球汽车产销趋势喜忧参半 但工业科技板块投资机遇凸显

高盛近日发布的美国汽车与工业科技行业研报称，全球汽车销售和生产趋势喜忧参半，2025年汽车产量预计低至中个位数下降；关税风险未纳入公司指引，但可能对行业产生重大影响；数据中心资本支出强劲，但增长率可能放缓；自动驾驶技术持续进步，但盈利前景存争议；工业市场可能已见底，但复苏力度存疑。高盛认为，未来12个月工业科技板块存在更好的投资机会，特别是在电子元件和电子制造服务领域，如百通公司（BDC.US）、泰科电子（TEL.US）、安费诺（APH.US）、伟创力（FLEX.US）、捷普科技（JBL.US）、KeySight Technologies（KEYS.US）。

评论员许戈：今年全球汽车销售平平，产量可能下降，行业还面临关税挑战，当然无人驾驶可能带来新的增量，是汽车今年的一个增长点，但整体市场可能表现一般，已经达到一定饱和度。与之相比，工业科技可能在人工智能的赋能下，出现新的需求发展与机会，比如人形机器人、AI医疗都可能带来相应的工业科技的发展，所以工业科技的投资机会或更显著。

申万宏源证券研究所执行总经理钱启敏：智能驾驶成为未来车企的竞争焦点，产业发展将继续提速。