华尔街到陆家嘴精选丨美联储明年降息降温？力证AI变现能力 AppLovin成今年最强美股科技股！台积电10月营收增速下滑 AI芯片需求下降？

①通胀预期指数下滑 但美联储明年降息反而降温了？

明尼阿波利斯联邦储备银行行长卡什卡利周六表示，现在判断即将上任的特朗普政府和新国会的政策是否会推高通胀并最终导致降息次数减少还为时过早；美联储需要观察哪些政策会真正落实，然后再将其纳入分析；并非因为国会和新政府的短期计划，而是强劲的经济和更高的生产率增长可能会推动美联储降息幅度小于先前的预期。市场方面，在美国大选结果出炉之后，美国华尔街对于美联储明年降息前景的担忧愈发强烈；而在美联储主席鲍威尔的一番表态下，不少投行更加放弃了美联储明年大幅降息的希望。目前，高盛预计在明年3月之前的每次会议上都将降息25个基点，然后在明年6月和9月进行最后的一次降息。摩根大通将原先预测的美联储明年每次会议都降息，改为从明年3月开始每季度降息1次。而野村则预计美联储明年可能只会降息1次。

评论员许戈：上周五公布的数据显示，美国人对短期通胀降温表示乐观。11月密歇根大学1年通胀预期初值2.6%，为2020年12月以来的最低水平，市场预期为2.7%，前值为2.7%；理论上看，如果对通胀预期降温，有利于降息，但市场对未来降息的预期反而出现下滑，投行甚至认为明年上半年不会降息，这可能与特朗普上台有关，他的一些政策，比如关税，或推高通胀的水平，目前市场对12月降息概率也由过去8成下滑到6成多一些。

国金证券财富中心策略分析师黄岑栋：美国大选后，一方面美国可能面临二次通胀，另一方面可能造成全球经济不稳定性上升。国内方面可能在出口和汇率方面承受压力，亦可能对货币政策形成掣肘。

②上周最火美股AppLovin或是今年美股最强科技股

AppLovin 7日发布的三季报显示，季度收入为12亿美元，同比增长39%；利润4.34亿美元，同比增长300%；调整后EBITDA利润率60%，其中，包括AXON AI广告引擎在内的软件平台收入增长至8.35亿美元，同比增长66%，该软件平台的调整后利润率为78%，均超出华尔街预期，自由现金流为5.45亿美元，同比增长182%。在业绩大超预期及AI盈利预期推动下，AppLovin股价上周最后两个交易日股价大涨72%到290美元。AppLovin年初至今的累计涨幅近650%，远远超过英伟达同期206%的涨幅。CNBC评价称，这是今年美国资本市场表现最好的科技股。据公开资料，AppLovin是一家在线应用游戏和广告科技公司，其利用移动应用和游戏平台通过电商广告实现盈利。

评论员许戈：AppLovin今年累计涨幅650%，远超英伟达同期206%的涨幅，市值突破千亿美元大关。这是一家广告科技公司，成立于2012年，2021年在纳斯达克上市，最早是帮助游戏公司获客与变现，后来收购和开发了一些移动游戏，公司通过技术手段让游戏保持热度，同时帮助开发者定位目标客户，提高APP曝光率以及下载量；近期其业务的迅速增长，归因于使用了AI的算法与技术。其股价的暴涨意义在于，从另一个侧面印证了人工智能的变现能力（AI广告引擎的营收超6成增长）其实超过市场预期。

国金证券财富中心策略分析师黄岑栋：随着算力的不断积累与铺设，以及AI技术的不断发展，国内及海外AI大模型持续迭代，商业化变现有望持续落地。而AI商业化变现的持续落地，也有望进一步推动AI基础设施产业链的持续发展。

③台积电10月营收同比增速下降引发市场关注

台积电上周五披露的数据显示，10月公司合并营收3142.4亿新台币，环比增加24.8%，同比增加29.2%（9月同比增加39.6%）。在3-9月期间，该公司每月的营收同比增长率均超30%。有市场人士认为，台积电10月数据引发对人工智能（AI）芯片需求能否持久强劲的谨慎信号。今年前十月，公司营收总计为2.34万亿新台币，同比增加31.5%。台积电在上月中旬发布财报时再度上调了2024年美元营收预期至同比增长近30%。上月末，有消息称，台积电将提高2025年代工报价，根据客户、产品与产能规模不同，5纳米、4纳米、3纳米代工报价制程涨幅高于先前所预估的约4%，2纳米代工报价更是飙上3万美元。另有传闻称，苹果已积极投入下世代M5芯片开发，并持续采用台积电3nm制程生产，最快明年下半年至年底问世。业界预料，接下来苹果端推出的M5芯片AI性能与算力将更强，引爆新一波换机潮。在美股市场上，台积电股价今年累计涨幅超过90%。

评论员许戈：今年台积电股价已经上涨超过90%，目前市值超过1万亿美元。但台积电10月营收同比增长29.2%，9月这一指标的同比增速为39.6%，市场的解读是人工智能芯片需求的强劲度可能出现萎缩。这种质疑，也体现了当下人工智能芯片行业的敏感度和脆弱度。一旦出现一些问题，可能引发市场对目前高估值的怀疑。当然，个人认为，目前台积电业绩并无问题，一个月数据无法说明问题，随着人工智能芯片迭代，以及算力需求上升，作为高端芯片代工厂的台积电无疑是最大受益者。

国金证券财富中心策略分析师黄岑栋：国内半导体、计算机三季报均有亮点。

④特斯拉推出Cybertruck租赁服务 每月999美元起

消息称，特斯拉目前为客户提供租赁电动皮卡Cybertruck的选择，价格为每月999美元起。特斯拉网站显示，美国消费者只需支付7500美元首付就能够租赁全轮驱动版Cybertruck，租期三年，可以选择按月付款。消费者还可以选择租赁两年，无需首付，每月租金在1600美元左右。该公司声称，Cybertruck是其销量第三高的车型，但并未透露每个季度交付的具体数量。特斯拉股价上周二以来的四个交易日涨幅超过32%，公司市值重返万亿美元俱乐部。

评论员许戈：特斯拉为客户提供电动皮卡和按月租赁服务，是一种化整为零的促销手段，可以有效去化目前特斯拉的库存并加大生产规模。目前，皮卡是特斯拉销量第三的车型，在去年产能问题得到解决之后，销量就是接下来的一个问题。随着电动汽车市场趋于饱和，同行的竞争也日趋白热化，租赁服务可以吸引一部分购买力较弱的电动车潜在用户。

国金证券财富中心策略分析师黄岑栋：汽车竞争白热化，差异化竞争是未来趋势。

⑤Booking将裁员以进行业务重组

在线旅游公司Booking Holdings上周五表示，该公司预计将裁员，这是其业务更广泛变革的一部分。该公司没有透露有多少工作岗位会受到影响，但表示预计将在“适当的时候”提供更多有关时间、对员工和财务可能产生的影响的细节。数据显示，截至2023年底，Booking拥有约2.36万名员工。Booking在10月底公布的最新财报显示，三季度营收同比增长9%至80亿美元；客房预订量同比增长8%至2.99 亿，这一增幅超过了华尔街的估计和该公司自己的指导。包括税费在内的总旅行预订量为434亿美元，而市场预期为414亿美元；调整后的每股收益为83.89美元，市场预期为77.27美元。此外，该公司第三季度总运营支出为48.15亿美元，同比增长约14%。

评论员许戈：Booking今年股价上涨了40%，跑赢大盘。由于之前市场对在线旅游行业前景看淡，普遍认为疫情后反弹的旅游趋势正在退潮，但上季度Booking业绩却超市场预期，而且公司还上调了全年的业绩预期。和Booking同行业的Expeida的业绩也超预期，说明整个旅游市场仍处于向上趋势中。