华尔街六大行财报开门红，亮眼业绩背后释放了哪些信号？

21世纪经济报道记者吴斌 上海报道

美股三季度财报季迎来开门红，华尔街大行财报普遍超预期。

当地时间10月15日，美国银行公布的财报显示，第三季度收入微增至254.9亿美元，超过市场预期的253亿美元。第三季度净利润较去年同期下降12%至69亿美元，主要收入来源净利息收入下降2.9%至近140亿美元，但好于预期。

此外，美国银行第三季度来自股票与固定收益、外汇和大宗商品交易的收入增长12%至49.3亿美元。随着交易活动重拾升势，投资银行业务收入增长15%，好于分析师预期。并购咨询费下降14%，好于此前下降24%的预期。

花旗集团三季度营收203.2亿美元，同比增长近1%，高于分析师预期的198.4亿美元。净利润下滑9%至32亿美元，合每股收益1.51美元。花旗集团第三季度市场部门收入增长1%至48.2亿美元，这一增长出人意料，几周前花旗还警告收入会下降，最终股票交易收入增长32%提振了业绩。

虽然不良信用卡贷款激增对利润构成压力，但花旗集团的其他四项主要业务（服务、银行、财富管理和美国个人银行业务）都实现了同比收入增长。银行部门收入跃升16%至16亿美元，其中投资银行服务费收入增长了44%；服务业务收入增长8%至50亿美元；美国个人银行业务收入增长3%至50亿美元；财富管理业务收入飙升9%至20亿美元。

高盛集团财报亦表现亮眼，三季度收入为127亿美元，同比增长7%，高于预期的118亿美元；利润为29.9亿美元，同比大增45%，合每股8.40美元，同样好于预期。

由于债务和股票承销业务强劲，三季度高盛投行业务收入跃升20%至18.7亿美元，超过预期的16.2亿美元，其未完成交易的积压订单较去年同期和今年二季度均有所增加。股票交易部门的收入为35亿美元，创下2021年一季度以来的最佳表现，高盛将其归功于衍生品和现金产品的中介收入增长。

整体而言，净利息收入好于预期，投行和交易业务等表现亮眼，华尔街大行普遍公布了优异的三季报，接下来亮眼的业绩还能继续吗？

银行财报为何超出预期？

颇为“默契”的是，上周摩根大通和富国银行的整体业绩也表现不错。

10月11日，摩根大通公布三季度业绩，营收为433.2亿美元，高于市场预估的416.3亿美元；净利润为129亿美元，好于预期116亿美元；净利息收入意外走强，为235亿美元，也高于市场预期的227.3亿美元，主要得益于证券投资和信用卡贷款业务的增长。

得益于美联储进入降息周期，美国股市继续高歌猛进，也使得摩根大通三季度投行业务收入同比大涨29%，达到了24亿美元，而管理层预期涨幅为15%。

富国银行第三季度净利润下滑11%至51亿美元，合每股收益1.42美元，但好于分析师预期的1.28美元。此前富国银行在调整投资组合时持有的债券亏损4.47亿美元，如果没有这些损失，每股收益将为1.52美元。

此外，富国银行净利息收入总计117亿美元，同比下降11%，虽然息差收入减少，但预计四季度下降的幅度会少于预期。富国银行投资银行部门中间费收入增长37%至6.72亿美元，这提振了非利息收入同比增长12%至87亿美元。

摩根士丹利10月16日公布的财报也好于预期，第三季度营收153.8亿美元，高于预期值143.5亿美元，其财富管理、交易和投资银行业务的收入均高于预期；税前利润42.21亿美元，同比增长34%。

几大因素推动了摩根士丹利亮眼的财报，市场活跃为其庞大的财富管理业务提供了动力，投资银行业务出现反弹，交易活动也表现强劲。随着美联储持续下调利率，未来会鼓励更多华尔街公司进行融资和并购活动。

摩根大通净利息收入意外走强，投行业务表现优异；高盛第三季度利润飙升45%，股票交易业务创三年多来最佳表现；美国银行净利息收入高于预期，投行和交易业务提振业绩；花旗五大业务普遍强劲，交易业务创十年最佳表现；富国银行净利息收入下滑，但投行部门中间费收入飙升；摩根士丹利也表现出色，财富管理、交易和银行业务好于预期。为何银行财报普遍超预期？

中国银行研究院研究员杜阳对21世纪经济报道记者分析称，美国银行业财报超预期受多方因素影响。从利息收入角度来看，虽然美联储于9月启动降息，但整体利率水平仍处于高位，银行业净息差短期内未出现大幅波动，利息收入依然能够对利润增长带来一定支撑；从非息收入角度看，美国银行业综合化经营程度较高，在提供高附加值金融服务方面基础较好。尽管整体经济形势复杂，但随着美联储逆转货币政策，投行业务迎来一定程度复苏，带动美国银行业非息收入实现触底反弹。从经营成本角度来看，美国银行业在成本控制和运营效率提升方面具有竞争力，通过加大技术投入和提升数字化水平不断压降运营成本，持续提升经营效率。

软着陆信号背后仍需谨慎

整体而言，华尔街大行的消费者业务和企业客户业务普遍表现强劲，也表明美国经济有可能实现软着陆。

富国银行首席执行官Charlie Scharf表示，我们继续寻找消费者健康状况的变化，信用卡和借记卡的消费仍在继续，尽管正在放缓，但仍然是健康的。

在软着陆预期和降息周期下，未来银行股或有望脱颖而出。威灵顿投资管理全球投资和多元资产策略师Nanette Abuhoff Jacobson对记者表示，较为看好金融行业，其次是非必需消费品、公用事业和信息技术（IT）板块，同时对材料、必需消费品和通信服务持低配看法。

Jacobson分析称，美联储9月降息后，市场创下新高，基于传统估值指标来看，美国股票估值偏高，出于谨慎态度，对美股持中性看法。然而，考虑到利率下行和长期盈利增长潜力，美国指数似乎更接近公允价值。生产力的增长远超单位劳动力成本的上升，从而提升了企业竞争力。企业的利润率得以扩大，为其盈利能力的增强提供了支撑。

在杜阳看来，美国银行业财报传递出经济韧性和市场活跃的信号，支撑了软着陆的预期。然而，外部风险和通胀压力依然存在，需要谨慎观察未来经济发展动态。一方面，美联储货币政策调整在一定程度上降低美国经济衰退风险，若消费者支出和企业投资保持稳定，经济有望实现软着陆；但另一方面，地缘政治紧张、供应链问题及其他外部因素仍可能对经济造成冲击，影响软着陆的实现。同时，美国9月核心CPI同比涨幅较前值上升，后续货币政策走向仍需持续关注。

随着消费者在疫情期间积累的储蓄逐渐减少，银行正在为贷款损失做准备。摩根大通三季度信贷损失准备金为31.1亿美元，去年同期为13.8亿美元，预计未来会有更多的借款人违约。高盛也计提了3.97亿美元的信贷损失准备金，而去年同期仅为700万美元。花旗集团计提了27亿美元拨备，主要是受到信用卡业务的影响。美国银行的信贷损失准备金为15亿美元，略低于预期的15.7亿美元。

作为谨慎派的代表，摩根大通首席执行官杰米·戴蒙仍对未来忧心忡忡。虽然通胀正在放缓，美国经济仍然具有弹性，但一些关键问题仍然存在，包括巨额财政赤字、基础设施需求、贸易重组和世界重新军事化。“虽然我们抱着最好的希望，但这些事件和普遍存在的不确定性表明，我们必须为不利环境做好准备。”

随着降息周期持续，接下来美国的银行业绩会同时面临一系列不利和有利因素。杜阳对记者表示，不利因素方面，一是息差逐步收窄。降息将导致银行贷款利率降低，进而压降息差水平，影响净利息收入的增长。二是潜在违约风险持续上升。在经济不确定性增加的背景下，企业和消费者的偿债能力可能受到影响，导致不良贷款率上升。尽管美国四大行不良贷款占比依然较低，但已经呈现逐季恶化趋势，银行业普遍提升信贷拨备，以应对经济增长不确定性带来的风险冲击。

利好因素方面，降息可以刺激投资和消费，促进经济活动增长，从而对银行扩张信贷规模产生积极影响。降息还可能推动更多的再融资活动，银行可以通过提供综合化金融服务赚取手续费和相关收入。降息也促使投资者寻找更高回报的投资机会，推动财富管理和资产管理业务的增长。