惠誉：银行业发行AT1 亚太区资本占比渐增

AT1为Additional Tier 1 Capital Bonds的缩写，中文意指「额外一级资本债券」，为2008年金融海啸之后，为了防止金融部门的危机再次蔓延，银行因应监管机构的要求所发行，以建立吸收损失的缓冲区，在现有一级资本之外额外发债，用于「可行性事件」时能发挥缓冲的作用。

惠誉纽约分析师团队指出，此项金融工具的功能关键在于监管单位对「可行性事件」的认定，此次瑞信事件就是瑞士金融市场监督管理局（FINMA）判断「可行性事件」被触发，因此迅速出手监管干预，完全永久注销瑞信银行集团158亿瑞士法郎（约173亿美元）的AT1资本。而且对于陷入困境银行的私人债权人时，通常会拿AT1开刀。

在瑞信AT1事件之后，国际金融市场估测，将直接影响瑞士银行体系未来进入这些市场，而且投资者对这类金融商品的接受度也会下降，发行量将很大程度上萎缩。现在的问题是，已进入市场的2,500亿美元AT1债券，主要持有的国际共同基金、专业投资人、家族办公室会如何处置？是否会引发后续的连锁效应？

此外，金管会曾自2021年开始松绑债券基金可投资TLAC债券、CoCo Bond（应急可转债），在国际金融市场连结紧密下，这些高风险、高报酬商品与AT1直接关联，据金管会统计，截至2022年6月底，我国基金投资在Coco应急可转债的金额为67亿元，TLAC部位有1,896亿元，因此有国内投信业者坦承有踩到瑞信AT1的地雷。

惠誉指出，AT1市场对银行的合格资本仍然很重要，特别是为了满足杠杆率，整体来看，欧系银行对此混合债务的依赖程度高于北美银行业，北美的AT1或有可转换资本工具并不符合美系银行的一级资本条件，反而AT1在亚太银行的资本中所占的比例越来越大，特别是对于满足TLAC需求的G-SIBs系统性中资大型银行。