硅铁锰硅：底部震荡，供需双降格局

【铁合金市场态势分析】供应端，本周硅铁与锰硅供应端互有增减，部分硅铁企业因错峰用电暂时减产，冬季此逻辑或持续扰动供应端。 需求端，钢联数据显示，时至 12 月中旬，钢材未现季节性累库趋势，库存降幅环比扩大，未来 1 - 2 周钢厂检修计划增多，但库存压力未凸显，预计趋势性不强。黑色金属基本面总体较坚挺。 宏观方面，本周召开的政治局会议和中央工作会议氛围积极，但工作会议通稿删除“超常规”“逆周期调节”等措辞，致市场情绪降温。目前黑色金属整体基本面矛盾不大，铁合金品种绝对估值在产业链中相对较低，宏观扰动预计持续时间不长。 整体而言，铁合金需求受压制，供应和估值有支撑，以底部震荡为主。 策略方面，单边：01 合约底部震荡；套利：观望；期权：双卖虚值跨式组合。