IPO过会 泰鸿万立迎战大客户依赖症

11月8日晚间，上交所官网显示，浙江泰鸿万立科技股份有限公司（以下简称“泰鸿万立”）当日上会获得通过。据了解，去年5月17日，泰鸿万立提交主板IPO上市申请材料获受理，同年6月进入问询阶段；今年11月1日，泰鸿万立更新提交相关财务资料并提交招股说明书。

官网显示，泰鸿万立成立于2005年，是一家集研发、生产、销售、服务为一体的综合性汽车零部件配套企业，所生产的汽车冲压焊接结构件及小总成功能件（包括踏板、手刹、防撞梁、铰链、限位器、油箱门等）产品直接配套国内整车厂。目前，泰鸿万立为吉利、长城、沃尔沃、领克、上汽、通用五菱、广汽、福特、蔚来、理想等国内外汽车制造商的一级配套供应商。

招股书显示，2021—2023年，泰鸿万立营收分别为10.11亿元、14.78亿元和15.44亿元，同比分别增长67.66%、46.19%及4.5%。今年上半年，泰鸿万立营收7.38亿元，同比增长4.47%。从账面数据看，泰鸿万立营收持续攀升但增速明显放缓。此外，去年泰鸿万立主营业务毛利率分别为25.46%，今年上半年降至22.46%。对此，泰鸿万立表示，今年上半年，部分下游客户为应对市场竞争降低部分车型整车售价并相应调整零部件价格，导致当期部分结构件产品平均单价及毛利率有所下降。

此外，2021年至今年上半年，泰鸿万立对前五大客户的主营业务收入金额占比分别为97.01%、95.37%、94.36%、89.02%，客户集中度较高。其中，泰鸿万立对吉利集团的主营业务营收占比分别为35.91%、46.11%、38.71%、33.62%，对长城汽车的主营业务营收占比分别为51.64%、35.48%、36.25%、30.18%。从收入结构来看，泰鸿万立有六成收入来自吉利集团和长城汽车。

针对大客户依赖问题，泰鸿万立方面在招股书的风险提示中提到，公司对上述客户存在一定依赖。凭借高质量产品和服务，公司与吉利集团、长城汽车、上汽集团、广汽集团等优质客户建立长期稳定的合作关系。与上述客户不断深化合作关系的同时，泰鸿万立也在不断开拓新客户、逐步优化客户结构，但鉴于汽车零部件行业的特殊属性，在未来一段时间内公司仍不可避免地存在客户集中度较高的风险。如果公司重要客户因自身经营环境发生重大不利变化或其他原因导致其减少或终止与公司的业务合作，将对公司的经营业绩造成不利影响。

目前，国内车市竞争激烈，价格战升温也波及车企的业绩。作为泰鸿万立前五大客户之一的上汽集团，今年前三季度营收4304.8亿元，同比下滑17.74%；净利润69.1亿元，同比下滑39.45%。同样作为泰鸿万立客户的广汽集团，今年前三季度营收下滑24.18%，净利润下滑97.34%。在中国汽车流通协会专家委员会成员颜景辉看来，从占比结构来看，泰鸿万立对于大客户依赖度较强，对其长期发展存在一定限制。

事实上，保证老客户的稳定和拓展新客户对于泰鸿万立同样重要。在泰鸿万立方面的风险提示中提到，在报告期内公司毛利率水平相对较高，但未来公司不能持续与主要客户开展合作、不能持续获得新产品订单、客户和产品结构发生不利变动、新的生产基地投产后不能迅速形成销售规模或公司没有采取有效措施应对由原材料价格波动、产品销售价格下降等因素造成的不利变化，则公司将面临毛利率下降的风险。

值得一提的是，通过此次IPO，泰鸿万立将继续扩产。泰鸿万立方面表示，报告期内公司产能利用率呈上升趋势，现有的生产能力趋于饱和，本次募投项目拟进一步扩大公司生产能力、提升产品交付保障能力和技术水平，拓展业务规模。招股书显示，此次IPO泰鸿万立拟募集资金约11.5亿元，将用于四个募投项目，其中包括4.04亿元的年产360万套汽车功能件及车身焊接分总成件建设项目（二期）、2.11亿元的河北望都汽车冲压焊接分总成件扩产建设项目、2.21亿元的浙江台州汽车冲压焊接分总成件扩产建设项目以及3.14亿元补充流动资金。