IPO利多 定价至挂牌加速度

国际证券市场IPO定价日至挂牌日间隔时间

台股初次募股（IPO）承销案，从定价至挂牌时间长达10个交易日，远超过欧美的T+1及星港的T+5，参与竞价拍卖的投资人须承担更大的不确定性，也削弱竞拍的价格发现功能，为强化IPO，证交所提出五项建议：包括研议公开申购提前至与竞价拍卖同时、增加承销方式弹性等。

证交所表示，投资人在兴柜买股次日即可卖出，但若参与竞拍得标，在现行IPO案皆采部分竞拍部分公开申购方式办理，须等到开标日后第10个交易日（挂牌日），才能拿到股票卖出，相较兴柜交易，须承担更大的不确定性。

不过，证交所认为，但即使投资人须承担较大的不确定性，但竞拍有强大的价格发现功能。有鉴于此，对现有IPO制度，提出以下五项建议：

一、放宽竞价拍卖承销价之价格订定机制：受限于相关法规，竞拍较佳的价格发现功能，未能充分反映在承销价订定上，更造成发行公司筹资金额减少、公开申购市场资金冻结加剧、挂牌初期股价过度反应及投资人公平性疑虑等不利影响，建议逐步放宽承销价格订定限制。

二、缩短定价至挂牌日作业时程：目前IPO承销案挂牌日为T+10日，远超过欧美的T+1日，也比邻近亚洲的香港T+5（预计2023年6月T+2）、新加坡及印度T+5、中国T+9耗时更久。

建议参考新加坡作法，研议公开申购提前至与竞拍同时，并配套检讨相关作业流程，以缩短竞拍定价至挂牌时程。另公开申购与竞拍作业同时进行，投资人参与申购情形可供竞拍投标人决策参考。

三、强化承销商配售职能：建议增加承销方式弹性，放宽相关限制，如达一定筹资规模之案件其配售对象符合一定标准者，可排除优先采用竞拍。也可参考美国引进竞拍及配售混合型承销方式，由承销商依发行公司不同需求设计合适的拍卖与作业流程。

四、提升机构投资人参与：建议短期可先于竞拍系统新增以上传档案转档方式投标功能，降低标单人工输入错误而放弃全数投标单的风险，长期则可参考美国及印度作法，在投标截止日前允许投资人撤回或更改投标单，以提高法人参与竞拍诱因。

五、强化资讯揭露功能：建议未来在竞拍公告或公开说明书封面发行条件说明上，可注记适当警语等。

相关调整后续仍待与证券公会讨论，最后还要经主管机关同意才可实施。