记忆体Q3报价将下调 大摩降评旺宏、华邦电

旺宏5日股价下跌2.95％，收在31.25元。华邦电股价下跌2.24％，收在19.6元。两档个股股价均已破底，今年以来跌幅分别达25.95％、42.35％。

观察三大法人动向，外资买超旺宏1,101张，投信卖超3,713张，自营商卖超105张，合计卖超2,718张。在华邦电部分，外资卖超5,372张，投信买超13张，自营适卖超135张，合计卖超5,494张，卖压仍重。

大摩先前在5月的报告，已预测到NOR Flash价格可能在第三季开始下降，季度下降幅度达5％。时序进入7月，大摩仍持同样看法，并认为大陆非一级供应商报价下降幅度可能超过5％，主要原因是市场需求持续疲软，以及大陆的供给增加。

从历史经验来看，非一级供应商的降价，将在两到三个季度后蔓延到一级供应商，这可能会引发全面性的降价。

大摩指出，大陆的供应增加，使记忆体价格有进一步下降压力。晶圆代工厂下半年的产能利用率较低，大陆的小型供应商也能拿到更多的产能，这意味着低密度的NOR Flash的价格战将更为激烈。

到了第三季，某些规格的产品平均单价可能跌10％。

尽管高端NOR（例如汽车）的未来展望保持稳定，但大摩认为，记忆体制造商将难以再维持报价的上扬。

大陆工厂重新开放，确实帮助供应链在6月上旬消化了部分库存。然而，终端需求仍然低迷，供应商和通路的平均库存水平，仍为三到四个月。与3月相比，库存水平仍高出一个月左右。

最近，大摩也看到一些非消费设备（例如云端）的需求减弱，导致DRAM价格下跌。

大摩修正华邦电及旺宏的获利预估，并认为华邦电的下跌空间仍大，因为利基型DRAM在第三季度面临更大的压力。华邦电股价净值从现在的0.9倍与历史区间的0.5～1.5倍，将进一步降至0.7倍，目标价也从24.5元，下调至17元

在旺宏部分，因市场仍然过于看好NOR报价，旺宏目前股价净值比仍在1.1～1.2倍，短线上股价波动风险大，大摩将旺宏目标价从33元，下调至27元。