金价短期内波动或加大

■ 本报记者 路 虹

5月初美国公布的数据显示，美国4月就业增长放缓幅度超过预期，薪资同比涨幅近三年来首次低于4.0%。美元5月6日小幅下跌，美国就业报告公布后，美元徘徊在约一个月来的最低水平附近，这给国际金价起到一定的支撑作用，当日金价攀升近1%。

今年美联储降息方向是明确的，但在时间点和节奏方面存在不确定性。中国银行研究院研究员范若滢认为，在货币政策紧缩效应持续显现、劳动力市场继续“再平衡”、消费支出放缓及财政刺激政策收缩等因素影响下，美国经济下行压力加大。同时，随着通胀水平从高位逐渐回落，美联储货币政策转向在即。自2023年9月以来，美联储已经在较长一段时间内维持当前利率不变，并正考虑在合适时点开始降息。根据3月份美联储议息会议点阵图，2024年美联储将降息3次，降息幅度为75个基点。可以说，未来美联储降息方向是明确的，全球流动性将由紧变宽，美元指数也将由强转弱。“我们仍预计今年将降息两次，分别在7月和11月。”高盛在一份报告中写道。4月就业报告有点疲软，但并不弱。这对黄金价格走势将形成较强支撑。此外，范若滢分析，地区冲突和矛盾也呈现激化升级态势。随着地缘政治不确定性上升，避险情绪升温将使黄金作为避险资产的价值更加凸显。

未来金价的演绎方向很有可能是长期上行动力依然较强，但短期波动或将加剧。

范若滢建议，分析国际金价需要跳出短期博弈转而从长期资产价格运行的视角来看待黄金价格。在经历前期超预期上涨后，叠加当前黄金价格出现与美元指数、美债实际利率之间的背离，市场对未来金价走势出现了较大的分歧。判断黄金价格的未来走势需要对黄金的货币、金融、商品三种属性的影响方向和程度进行综合把握。

从长期来看，各国央行推动国际储备多元化、增持黄金是大势所趋。通过增持黄金可以降低各国对外汇储备、特别是美元储备的过度依赖，从而提升国际储备资产的安全性。这本质上反映“去美元化”已形成共识。

不过，短期内，金价有所超涨，波动或将加大。

3月后黄金价格的快速大幅上涨在一定程度上受到了金融市场炒作投机的推波助澜，存在超涨部分。市场对未来金价走势出现了较大的分歧。黄金现货价格猛涨，但投资端ETF持续流出。这主要反映了市场不同类型投资者未来预期的分化。黄金现货价格更多的是反映普通居民投资者的决策，黄金ETF规模变化则更多的是反映专业投资者的判断。普通居民投资者出于保值避险的需求而持续看好并买入黄金，专业投资者则基于短期内黄金出现的快速大幅上涨而更显谨慎，部分提前获利离场。一季度，全球黄金ETF资金流出65亿美元，已连续10个月出现资金净流出。其中，欧美地区黄金ETF是流出主力，而亚洲地区黄金ETF仍大量流入。从历史走势看，即便是在上涨周期内，金价波动幅度仍然较大。考虑到美联储降息预期的下调，以及目前金价有所超涨的现状，预计短期内金价波动或将加大。