金控首席看Fed决策 7月降息仍有机会

合库金控首席经济学家徐千婷则认为，7月确实有机会降息，但由于7月可参考的数据不够完整，Fed是否直接降息有变数，目前来看9月开始降息的可能性最大，同样认为12月将再降息1码。

李镇宇指出，市场去年最乐观押注今年美国将降息7码，现在甚至出现升息看法，但联准会是一艘很大的船，决策方向不会说变就变，且联准会一直提到「restrictive（有限制性的）」字眼，显示美国货币政策对经济仍产生压抑效果，因此，现阶段只是降息时点可能后移，不可能出现升息选项，只要「restrictive」字眼还在，就不用过度担心，「联准会还没放弃7月降息的可能」。

李镇宇也提到，联准会深知再不降息，市场一定会恐慌，因此，这次放慢缩减资产负债表（又称量化紧缩货币政策、QT）的速度，以免对金融市场造成不必要的压力，显示美国财政部长叶伦应有给联准会压力，这部分反映出美国政府横向沟通良好。

李镇宇分析，叶伦一定向联准会主席鲍尔表达过很多意见，但叶伦同样当过联准会主席，因此双方达成共识，先把QT放松，「这是政府治理的新典范」。他也期待，我国各部会与央行沟通可做得更好。

徐千婷则说，除非后续美国物价真的大幅向上，否则以目前物价涨幅续往2％走，预计今年联准会至少会降息一次，且联准会也要考量到政策可信度，每年3、6、9、12月会发布前瞻指引，对市场揭露政策指引，3月底指引仍显示今年会降息三次，至今才一个多月，不可能一下全数翻盘。

徐千婷强调，关键一样是看PCE数据，至7月利率会议前，联准会要观察PCE月增率是否降到0.3％以下，并观察年年增率有无朝2％去走；但目前距离7月已不远，除非通膨有骤降，否则9月启动降息机率较高，而年底降息可能避开美国选举，因此预计12月再降1码。