《金融》观察三因素 国泰世华银行估Fed将暂停升息

国泰世华银行认为，5月升息1码后，有望暂停升息，主要考量原因有：(1)Powell先前提出暂停升息的条件之一，升息至实质利率翻正的目标已达成，最新政策利率区间5-5.25％，大幅高于3月PCE 4.2％及核心PCE 4.6％。(2)近两个月的银行事件可能造成公司或个人的信用情势收紧，进而产生类似升息的影响将持续。(3)3月以来公布的经济数据大致符合预期，故预期Fed政策路径应与3月点阵图差异不大。

至于今年是否有降息空间？国泰世华银行指出，参考1994年以来四次升息的经验，升息届顶后，平均维持政策利率不变达8.5月后才降息。考量目前通膨仍高于前四次暂停升息时的水准，且失业率也是处于历史低位，意味通膨不易快速回到Fed目标外，也隐含今年降息可能性并不大。但若下半年遇到景气或通膨快速下滑的情境，则不排除有降息可能。

对于今年接下来景气看法，国泰世华认为，作为景气温度计的长短利差早就在去年倒挂，就连Fed主席Powell认证的「近期远期殖利率利差(Near-Term Forward Spread)」模型也显示未来一年衰退的机率高达90％。此外，利率位于高位，景气无可避免的需要消化货币政策的递延效果，且多项指标暗示景气大方向仍较疲弱。