《金融》美国经济仪表板 连15个月维持在「衰退」的红灯

富兰克林坦伯顿基金集团旗下凯利投资策略师杰佛瑞．修兹表示，美国第三季GDP出现惊人的4.9%成长，远优于预期，也使软着陆的预期更加牢固，其中的个人消费支出强劲成长4%，鉴于消费在GDP中占比很高，经济强劲成长与消费强劲成长同步发生并不足为奇。但令人惊讶的是，历史经验显示，消费在经济衰退之前甚至经济衰退开始后仍可能保持强劲，在最近八次经济衰退中，每次衰退发生前一季消费支出都呈现正成长，甚至，在这八次衰退中有五次消费支出在衰退开始后仍保持正成长。

杰佛瑞．修兹认为，支持强劲消费支出的几个支柱可能会在未来几季消退。尽管消费者累积了更多的超额储蓄，而且支出速度较之前预期的慢，但大部分现金储备仍掌握在高收入家庭手中，他们会将这些储蓄视为额外财富，而不是额外的消费能力。此外，与疫情前相比，消费者的储蓄一直不足，目前储蓄率已降至3.4%，而疫情前10年的平均储蓄率超过6%。也许强劲的就业市场导致了这种低储蓄率，但如果就业市场降温，消费者很可能会选择将更大比例的收入储蓄起来，进而抑制消费。

富兰克林坦伯顿稳定月收益基金经理人爱德华．波克(Edward Perks)认为，随利率环境回归金融海啸前、甚至是2000年以前的旧常态，这不仅拉高了固定收益资产的收益水准，也拓宽了投资机会，这是更有利于收益投资者的环境。统计过去六次联准会升息循环，在停止升息后债券殖利率多显著滑落，有利于债券价格的提升，投资级债在收益、总报酬及风险管理等三大层面皆具优势。就股市而言，预期美国经济将开始减速、企业获利也将开始反映高成本影响，在产业配置上更加多元分散，并且聚焦于高股利股票。

富兰克林坦伯顿精选收益基金经理人桑娜．德赛(Sonal Desai)表示，投资人应该准备好利率回到旧常态的水准，也就是回到金融海啸前或疫情前没有量化宽松的过去。此外，美国债务负担持续累积又会加重预算赤字，亦将推升中至长期的公债殖利率，在这段调整的过程，将导致金融市场的波动加剧。目前配置上相较于过往有最高水准的高品债部位，为最顾及下档风险时期，而且也想把握投资级债殖利率位处近16年来最高的收益机会。