《金融》瑞银资产管理：尽职治理的未来展望(2-1)

瑞银资产管理指出，2018年英国全面检讨治理法规，结果撼动各界，此后英国财务报告局(FRC)致力推动尽职治理，并大幅修订法规于 2020 年颁布实施，确实有所进步。针对机构成为签署方，财务报告局也制订相关办法，促使资产所有人和管理机构近几年来更加关注尽职治理。然而，投入更多资源，发布更多报告，是否真正提高了成效则未可知。要将行动化为成果，符合资产所有人和投资最终受益人的要求，整个投资链的目标需要更透明一致，议合结果需有更具体的衡量，更有效评估投资人的贡献及其影响。

瑞银资产管理表示，退一步来看，尽职治理的努力方向，可能产生许多不同的目标和面向，尤其是真实世界的成果。因此，唯有明确订定目标，才能改进投资链的实务、成效和一致性。投资方与公司之间的议合成果，可分为三大类：

1.在通常的持有期间，例如两年到五年当中，特定公司 / 投资组合经由议合在投资机会及风险方面的成果，有机会强化 α 系数。举例来说，公司业务组合、资本配置、董事会架构或高层主管方面的改变。

2.在影响长期市场报酬的系统性风险方面，经由议合的真实世界成果，有机会强化β系数(此处是市场报酬的替代指标)。举例而言，促使公司(最好是整个产业)强化或加速达成减碳净零，以减缓全球暖化对总体经济的冲击，而不是只考虑某个特定风险。

3.投资人在遵守全球规范(如联合国全球盟约)时所带来的真实世界成果，不一定会转化为投资报酬，或至少可以说，这些投资报酬难以衡量或估算。

瑞银资产管理说明，每个面向交错重叠，例如，在公司层面处理气候相关的投资机会和风险，也有助于管理市场层面的相关系统性风险。各类别的成果之间，尤其是在时间跨度有差异时，它们可能会彼此冲突。对于永续议题，评估和偏好各有不同，资产所有人通常倾向于长期目标，而资产管理者通常被评量和给予回报的评估周期则较短。

瑞银资产管理进一步说明，在考虑投资者在应对系统性风险中的作用时，结果类别也特别有用。长期整体市场回报可能受到系统性风险的影响，对总投资组合价值的影响大于特定公司的表现，进而影响特定投资组合在中短期内的表现。

Thinking Ahead研究院预期，在企业不做改变的假设情境下，到 2100年极端气候时，现有金融资产可能下行50%-60%。反之，只要取转型行动，控制全球气温升高不超过摄氏2度，两人估计现有资产的损失仅为15%，而且新兴主要投资的正面效益可抵销一部分损失。由此可见，长期投资人或许应更加关注系统性风险的处理。