金融市場上半年恐陷震盪

金融市场预期美联准会将降息的希望，因为美经济数据超强及Fed主席鲍尔的强硬讯息而崩溃。（欧新社）

金融市场预期美国联准会（Fed）将降息的希望，终于因为经济数据超强及Fed主席鲍尔的强硬讯息而告崩溃。但市场交易商仍预期今年Fed将降息5码，比Fed本身的预测超出2码。金融时报（FT）报导指出，如果Fed坚持只降3码，金融市场可能陷入动荡，投资人也可能蒙受损失。

自从去年12月的政策会议之后，市场对今年的预期降息幅度一直是5~6码；而且直到上周的Fed会议之前，市场仍预测Fed将于3月开始降息。但在鲍尔表示3月降息并非Fed认为的「基本情况」，加上元月就业数据超强，以及鲍尔的电视访谈后，目前市场预期3月降息的机率只剩20%。

富兰克林坦伯顿集团债券部门投资长狄塞表示，「我们正缓步趋向Fed的立场。12月时市场可能有意催促Fed更早降息，但经济数据却跟市场不合作。数据并未弱到足以压迫Fed提早降息。元月就业报告公布后，市场终于开始倾听鲍尔的话」。

过去几天来美国债市动荡激烈，曾出现数个月来单日最大的震幅，因为投资人已相信3月不会降息。

上周五就业报告公布后，对政策利率最为敏感的2年期公债殖利率急升16基点，本周一再升到4.48%，为一个月来高点。

如果市场再被迫调整对Fed降息幅度的预测，市场可能更加动荡。美国公债Move恐慌指数元月时曾降到四个月低点，但2月随着投资人对利率的预期生变，指数因而升高。

浦瑞兴金融服务集团（PNC）投资长阿加提表示，「市场预期Fed降息的幅度更大，但并不表示能够得到这么大的降息幅度，这将导致上半年市场陷入震荡」。

市场与Fed对利率走势的歧见，也使企业制定融资计划时备受挑战，并引发一波投机性的举债。去年底股债市场全面大涨，殖利率下降，使今年初美国投资级与垃圾级公司债市场发债金额激增。

阿波罗集团首席经济学者史洛克表示，「我们认为无论是投资级或垃圾级企业，都认为『能拿就拿』；但在元月就业报告公布之后，市场大门可能变窄」。

法国巴黎银行美国总体策略主管预测，Fed将于5月开始降息，之后五次会议都将各降息1码（共6码）。如果通膨续降，但Fed降息幅度较小，实质利率将大幅上升，对经济的约束力更强。