《金融》罗玮:H2留意金融市场剧烈震荡 适时布局2债
今(6)日起跑的「2023富邦财经趋势论坛」,富邦金控首席经济学家罗玮博士主讲「全球经济与金融市场展望」专题,罗玮表示,7月FED升息1码机率高,而之后的升息与否,8月全球央行会议是重要观察指标,下半年全球股市全面上涨可能性低,留意金融市场再度出现剧烈震荡,适时布局公债、高评级公司债。
罗玮表示,全球经济及金融市场面临多重危机,资产价格修正幅度及频率上升,建议首要关注消费动能及企业投资。由于主要央行升息循环可能到今年第三季、甚至第四季才告一段落,下半年股市全面上涨可能性低,但仍有赚取资本利得的机会;债市将持续承压,建议可布局公债、高评级公司债;汇市方面,经济表现差异与货币政策动向将主导主要货币走势,当Fed接近升息尾声,资金将转向非美区域,支撑基本面较佳的新兴市场货币;而地缘政治与经济前景则将牵动原物料价格。
罗玮指出,随着通膨因素结构化,尽管各国央行升息循环接近尾声,但将被迫维持高利率相当长一段期间,以避免通膨预期死灰复燃。在后疫情时代,高通膨与高利率抑制消费动能与企业投资意愿,加上各国政府债台高筑,使得各国经济脆弱性上升。由于经济基本面不佳,企业获利增长放缓,央行大幅升息使得金融机构面临严重负利差问题,诸多问题同时出现对全球金融市场造成严重压力,也使得资产价格修正幅度及频率上升。
罗玮进一步表示,高通膨与高利率抑制消费动能与投资意愿,迫使企业从去年第三季起大规模去化库存,产业出现订单悬崖,因此上半年各国制造业PMI指数一直都在50荣枯线以下,呈现萎缩状态。随着各国疫情解封,过去饱受压抑的服务业出现报复性反弹,尽管面临相当严重的缺工问题,但在强劲的需求带动下,服务业成为带动各国经济增长的主要动能;另一方面,尽管央行大幅升息,资金成本上升,但仍有许多企业愿意为了前瞻性策略布局或调整供应链而加码投资。因此,要研判下半年全球经济动向的首要关注焦点,就是各国消费动能与企业前瞻投资。
罗玮强调,最好的观察指标是以制造业为主的中国、韩国、台湾及越南第三季外贸出口,是否随着欧美存货去化告一段落后恢复正成长。如果表现持续低迷,代表欧美国家终端消费受到高利率及高通膨影响,并未完全恢复,届时必须对下半年及2024年全球经济前景抱持谨慎态度。
由于于主要央行持续升息,并将维持高利率一段期间,市场资金成本上升,加上存款大量流向货币型基金,各国金融机构必须设法解流动性及负利差问题。目前5家欧美银行被接管并购只是冰山一角,未来不排除还有其他金融机构面临营运危机,进而导致金融市场再度出现剧烈震荡。
罗玮指出,自1990年以来,Fed共有5次升息循环,如果以Fed最后一次升息作为时间点观察前后12个月的资产动向,共同特征为债市利率都将在Fed停止升息后进一步下滑;同时,除了1997年时有亚洲金融风暴及俄罗斯公债违约事件干扰,多数期间短天期美债殖利率回落幅度都较为明显,美债殖利率曲线也会因此从倒挂转趋正常,并进一步趋向陡峭。根据过往经验,美国公债殖利率会在Fed最后一次升息前达到高点,投资人可适时进场布局政府公债及高评级投资等级公司债。
汇率市场方面,当Fed接近升息尾声,资金为寻求较高报酬,将转向非美区域,可支撑基本面较佳新兴市场货币。近期亚币包括日圆、人民币、韩元同步贬破技术性关卡,加上外资在7~8月份领取股利后汇出,以及国人暑假海外旅游换汇需求,预期新台币在贬破31元后,趋向偏弱整理。