经导财评丨国债借入让央行“工具箱”更多元

经济导报记者 杜海

7月1日午间，央行发布公告称，为维护债券市场稳健运行，在对当前市场形势审慎观察、评估基础上，决定于近期面向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入操作。

此举标志着央行正式将国债纳入公开市场操作工具箱，央行的“工具箱”构成进一步多元化。通过开展国债借入操作，央行能够利用更多的工具和资产来调节市场流动性，提高公开市场操作的多样性。

这一操作，或与近期国债收益率的变化有关。最近，长期国债收益率持续下行，30年期国债收益率一度降至2.5%以下，10年期国债收益率也跌破2.3%，引起市场普遍关注。

因此，金融管理部门通过实际操作影响二级市场债券供需平衡，将对市场预期起到更好的引导作用，带动国债收益率上升。比如，央行向部分公开市场业务一级交易商开展国债借入后，可以将这些国债在二级市场上出售，进而压低相关国债市场价格，推升收益率。

央行开展国债借入操作，其意义不言而喻：可增加央行公开市场操作的灵活性，其可以在需要时更方便、更灵活地使用国债进行短期资金调节；可稳定市场利率，避免市场利率过度波动；可促进国债市场的流动性，提高市场参与者的积极性；可为未来发行国债积累经验。

实际上，近段时间，央行一直在密切关注中长期国债收益率偏低的情况，并且在多个场合连续提示潜在的市场风险。比如，在6月19日的陆家嘴论坛上，央行行长潘功胜曾明确表示，要关注一些非银主体大量持有中长期债券的期限错配和利率风险。

当前，我国国债市场规模已居全球第三，流动性明显提高，这为央行在二级市场开展国债现券买卖操作提供了可能。潘功胜表示，央行正在与财政部加强沟通，共同研究推动在央行公开市场操作中逐步增加国债买卖，但是，把国债买卖纳入货币政策工具箱不代表要搞量化宽松，而是将其定位于基础货币投放渠道和流动性管理工具，既有买也有卖，与其他工具综合搭配，共同营造适宜的流动性环境。

此次央行决定开展国债借入操作，将会对市场预期产生一定影响，短期来看，债市或进入箱体震荡格局。随着央行开展国债借入操作，先借入后卖出国债，将对国债市场产生直接影响，市场上的国债供应量将增加，有利于抑制国债利率的进一步下行。