经济强韧 股市飞龙在天

美国经济软着陆,是全球股市持续飞龙在天的关键。图/美联社

美国非农新增人口及其细项

回顾2023年,在Fed大幅升息下,资产错配导致美国中小型银行未实现亏损大增,第一季存款大举流出导致数家中小型银行倒闭,所幸Fed积极提供流动性,危机并未扩大,S&P 500指数期间最深跌幅亦仅5%,影响有限。在先前ChatGPT问世、以及NVIDIA缴出亮眼财报,市场对AI的热情在第二季点燃,算力布建需求推升NVIDIA和台湾相关伺服器族群,S&P 500、NASDAQ和台湾加权指数一度突破4,600点、14,000点和17,400点。

美国财政部第三季大量发债,10年债殖利率一度突破5%,金融市场大举回落;11月财政部季度发债规模下降,以及预期Fed升息到顶,美债殖利率回落至4%以下,全球股市在2023年底前多头重启。2023年MSCI世界和新兴市场指数分别上涨20%和7%,其中以科技族群的NASDAQ和费城半导体分别上涨43%和65%,表现最佳。

金兔年已告尾声,展望金龙年,全球金融市场能否持续「飞龙在天」,抑或「亢龙有悔」,关键在于:1.欧美主要央行何时开启降息;2.美国经济能否顺利软着陆;3.今年全球各地的选举是否会对未来政经情势造成影响。

在货币政策方面,Fed主席鲍尔曾说过「employment growth of approximately 100k per month is consistent with population growth,」因此市场把每月新增就业10万人作为能否达成经济软着陆和降息循环开启的指标。去年12月新增非农就业仍达21.6万人,平均时薪年增 4.1%,较市场预期和前值高,去年11月职缺数虽下降,但仍处在高位,WSJ认为报告数据将不会改变Fed立场;加上近期以哈战争所引发的红海危机,可能推升短期通膨,进而推迟欧美央行降息时点。从FOMC释出讯息来看,2024年将降息3码,Fed较大机率的降息时点应在第二季,除非新增就业数据未来快速滑落。

过往当Fed开启降息循环,未来多半会伴随而来的是经济衰退,如2007年和2001年,而1995年降息则是少数成功让经济软着陆案例。近期美国财政部长叶伦表示「消费者支出模式显示了对经济的信心,我认为我们现在所看到的情况可以称为软着陆,并希望这种情况能够持续下去」,Fed理事Waller则认为未来可能的降息,将不是为了挽救经济,而是通膨目标达成,因而将过高的利率调降。整体而言,未来美国经济是否实现软着陆、以及Fed何时开启降息,关键在于劳动市场和通膨数据进展。目前来看,Fed有机会在第二季降息,顺利使美国经济持续软着陆。

在政治选举方面,1月台湾总统、立委选举,外媒普遍认为虽然北京对台施压将会增强,然未来几年内不太可能武力相向,因此台海局势应属可控。至于11月美国总统大选,共和党Trump已赢得爱荷华州初选,有极大机率赢得共和党总统候选人提名,对决现任民主党总统Biden。预期美总统大选竞争情势将在下半年反应在全球金融市场上。

在台湾经济方面,若美国经济在2024年能够顺利软着陆,将可望确立台湾经济逐步回升的态势。根据主计处预测2024年GDP增长可望达到3.35%,较2023年的1.42%为高,主要复苏的动能在于出口,主计处预测将可望从2023年的-9.9%回升至2024年的6.33%,主要受惠于库存逐渐回到健康水位,加上人工智慧、高效能运算及车用电子等新科技应用持续扩展,AI产业、半导体相关族群值得期待。