经理人股权质押对公司衍生性商品使用之影响

谢伯欣

国外研究指出，当控制股东进行股权质押时，会提高使用衍生性商品的可能性，然而现有文献未进一步确认衍生性商品使用增加的类别；且股权质押也不局限于公司控制股东，高阶经理人负责公司营运的主要决策，对于衍生性商品使用有重要决定的影响，但据我们所知，并无研究探讨公司高阶经理人股权质押对衍生性商品使用之影响。

故本研究以2009年至2019年台湾证券交易所与台湾经济新报之资料为样本，研究高阶经理人有进行股权质押的公司对衍生性商品使用之影响，并进一步区分衍生性商品使用是避险或交易目的。研究结果显示，相对于没有高阶经理人进行股权质押之公司，高阶经理人进行有股权质押的公司，其因交易目的之衍生性商品使用的可能性较低；换言之，当高阶经理人有进行股权质押，可能为避免公司股票价格大幅变化，故较不会因交易目的而使用衍生性商品。此外，本研究亦发现，高阶经理人有进行股权质押的公司，其避险衍生性商品使用无显著影响。

作者：实践大学财务金融学系助理教授 谢伯欣、*实践大学财务金融学系教授 廖志峰

*通讯作者E-mail：[email protected]

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发表人：谢伯欣