凯基证获「稳定」展望 惠誉信评：开发金可提供股东支援

惠誉信评指出，凯基证的评等反映惠誉预期其母公司开发金有高度可能性提供股东支援。而开发金的信用状况则主要取决于凯基人寿的信用实力。该评等基于，根据台湾金融控股公司法，开发金有义务向其证券子公司提供支援，而且任何所需的支援相对于母公司支援能力是可控的。由于凯基证与其他主要集团子公司共享品牌，若凯基证违约将会造成母集团相当大的声誉风险。

此外，惠誉信评认为，凯基证在台湾证券业稳固的市场地位，对补足集团金融服务解决方案发挥着重要的作用。母公司利用凯基证强大的客户基础和资源来推动集团内的综效，透过增加交叉销售和资源共享提升营运效能和服务品质。凯基证与其姊妹公司（如凯基人寿和凯基银行）共享相同的品牌。且在风险管理、流动性和资本规划方面与母集团高度整合。

惠誉信评认为凯基证的资产品质适切，并拥有稳健的避险与风险管理机制。在2020～2023年间，公司在融资的授信损失为零。此外，凯基证对于投资部位维持适切的风险胃纳。该公司所持有的债券大部分为政府公债与投资级公司债。

由于较佳的市场成交量与市场情绪，凯基证的年化营业利益／平均股东权益比率从2022年的3.2％提高至2023年的5.1％。惠誉预期，中期内凯基证的获利状况仍具波动性，与同业情况相近。尽管任何美国利率下调可能会支撑固定收益组合投资的表现，全球经济减速和持续的地缘政治紧张局势将继续影响2024年资本市场的表现。

惠誉信评另外授予凯基证拟发行的无担保次顺位普通公司债A＋(EXP)(twn)的预期评等。该债券预计发行存续期间为十年，其募集资金将用于增强公司的流动性和资本状况。此债券的最终评等取决于确认收到的最终文件与已收到信息的一致性。

近年来，凯基证展现了稳健的融资和流动性状况。惠誉信评指出，如同大多数当地同业，凯基证倾向依赖短期融资，但这一点被持续超过短期债务的流动性资产所抵销。大部分流动资产是政府公债和投资级公司债，其流动性覆盖率一直保持稳健，过去四年均超过160％。凯基证已将部分融资结构转向更多元化的来源，包括发行次顺位债。

在资本水准方面，惠誉信评分析，其净有形杠杆率从2022年底的7.9倍降低至2023年的7.7倍，反映了股东权益的增加。该公司的杠杆率略高于惠誉评等同业的平均水平，这是由于其更高的交割相关资产和更庞大的客户融资业务。然而，有鉴于凯基证既定的信用及市场风险缓解政策，其资本状况相对于资产负债表风险而言是适切的。该公司的资本适足率291％也远高于监管最低要求。