空头看美股 比20年前更悲观

图／美联社

空头交易者近来对美股悲观的情绪，已超出20年前网路泡沫破灭时的水平，这对未来一年股市前景而言，并非好兆头。

针对放空行为有独到见解的犹他州大学金融学教授林根贝格（Matthew Ringgenberg）在他开创性的研究报告中提到，放空比率（short-sale ratio）是预测未来12个月股票总报酬率最强的指标之一，它比当前一些受欢迎的预测指标，像是股票本益比或净值比等更具准确性。

林根贝格解释，放空比率的计算方法是，把现今卖空股数除以在外流通股数的总量。他将该比率进行去趋势化（detrend），并编制了一个卖空指数，借此判断未来一年股市的动向。如果该指数超出长期平均水准，则被视为是看空的信号，反之则视作看涨的信号。

结果林根贝格根据该指数变化，发现它在9月曾大幅攀升、10月又涨的更高。虽然11月曾经微幅下滑，但仍在3.03，意味空头交易者坚信未来美股将走低。

虽然没有任何指标是完美的，不过其他透过林根贝格研究来追踪实际股市走向的学者，多认为卖空指数在预测能力上有一定的准确性。

林根贝格在接受巴伦周刊采访时提到，不仅是近来卖空指数飙升令人担忧，他还发现这段期间指数的走势类似于2000到2008年期间出现的锯齿状上升，他警告未来12个月股市走跌的机率已经「明显升高」。

他除了建议投资者应该为明年股市走跌预做准备，他在研究报告中还挑战外界认为做空者是糟糕演员的说法。2021年初由于部分当冲客带动的迷因股炒作热潮，曾使得当冲客的声名狼藉。林根贝格不否认虽然一些做空者可能涉及不道德的交易行为，但在某方面他们在维持股价合理化上却扮演有价值的角色。