国泰：股市悲观过头会反弹

国泰世华银行看下半年经济与市场

国泰世华银行首席经济学家林启超9日预估，股市已反应经济可能衰退（recession）的风险，但「悲观过头」，若经济仅是微衰退，股市将有机会反弹，一旦出现「好坏股」一起跌时，是可进场长线投资的机会。

但林启超亦提醒，股市过度回档后反弹，并不等于拿到「无敌星星」，由于订单存货比下降，本益比亦跟着下降，美股本益比短期内难回到20倍，台股亦暂时回不到去年14、15倍的本益比，所以除非企业获利再度大幅成长，否则半年到一年内，台股难站上18,000点，美国道琼指数亦难站回36,000点。

国泰世华银9日举行下半年经济与市场展望，林启超分析五大点，一是通膨年增率已达高点，如油价若一直维持120美元左右，则明年2月的成长率会从现在的64％降到30％，3月就只剩下10％的年增率，但高物价及高通膨短期间仍回不去。

二是超额通膨的确让经济衰退风险升高，各国央行纷纷祭出货币政策因应通膨，美国年底利率将超过中性水准，对经济冲击将递延九个月到一年，目前看到订单存货比下降，订单虽仍有成长，但已放缓，2023年经济放缓风险升高，但是否出现严重衰退或如2008年大衰退情况，仍要再观察。

三是股市回档已深，如美股本益比回到18倍，接近过去十年的17.6倍平均值，5月下旬美国恐慌指数（VIX）已超过30％，1990年以来超过30％的机率仅8.5％，且出现30％后一年股市平均上涨逾25％，有91％以上机率是正报酬，代表股市已先反应经济衰退预期，目前已悲观过头，未来有机会反弹，但实质景气已开始变慢，加上美债10年期殖利率站上3％，利率上升时，股市对资金的吸引力就没那么大。

意思即股市有机会反弹，且若是出现好坏股一起下杀时，就可长期进场布局优质股票，但投资风险依旧很大，并非稳赚不赔。

四是汇率方面，欧洲央行7月将开始升息，美元独强态势不再，但林启超说美元依旧强势，只是高峰已过。

五是台湾央行6月一定会升息，但升息幅度是半码还是1码、要不要同步祭出打房措施，将考验央行理监事，无论作出什么决定，都是「勇敢的决定」。