恐拖慢Fed降息速度 美金融宽松 40年之最

11月美国股债狂飙、美元疲软、油价走跌，加上信贷利差缩减，导致高盛美国金融情势指数（GSFCI）11月暴跌近1个百分点，创下至少40年最大单月跌幅。

高盛编制的GSFCI是短期债券收益率、长期公司债收益率、美元汇率与股市变数的加权，借此用来观察金融变数与总体经济活动之间的关系。指数升高代表金融环境趋紧、反之意味金融环境呈现宽松。

Bianco研究公司总裁毕安可（Jim Bianco）近日推文表示，上月金融环境呈现创纪录的宽松，等同联邦基金利率调降90个基点，换言之相当Fed一口气降息四码。

表面上来看，GSCI指数下滑对投资者似乎是受欢迎的发展，因为就历史上而言，宽松的金融环境对市场有利。

不过，自达拉斯联准银行总裁萝根（Lorie Logan）首度暗示，美债殖利率飙升为Fed进行部分紧缩工作后，投资者对于金融紧缩就保持警戒状态，上月Fed在声明中也提到金融紧缩可为经济活动、就业市场与通膨带来抑制作用。

Amberwave Partners创办人米兰（Stephen Miran）认为，一旦Fed认定美国金融宽松过度，恐将加大力道压制投资者对降息的期望，这将导致殖利率再度攀升、股市下跌与美元走强。

虽然Fed青睐的通膨指标个人消费支出物价指数（PCE），最近几个月逐渐下滑，显示美国通膨压力已较去年夏季大幅缓解，然而米兰指出，随着宽松的金融环境导致经济成长加速，可能引发薪资再度上涨，并进而带动通膨卷土重来。