连财报都不发的寺库，还能扛得过寒冬吗？

2017年寺库纳斯达克敲钟的时候，融资1.1亿美元；然而5年后的今天，这家“奢侈品电商第一股”却在风雨中飘摇不定。

商道童言（Innovationcases）留意到近来寺库频繁曝光，但都是负面新闻，像拖欠员工工资、用户订单不发货不退款、用户寄售物品拿不回来等问题。而且作为美股上市公司，寺库未发布更新财报，也因此收到纳斯达克警示函。

奢侈品电商行业趋冷，寺库的寒冬已经提前到来了。

上市的刹那风光

寺库成立于2009年，总部位于北京，最初定位于销售二手奢侈品，后转型为销售新品奢侈品为主，旗下设有寺库商城、寺库智能、寺库拍卖和寺库金融四大核心业务板块。

然而，寺库上市首日股价破发，然后未来三年寺库走上了坎坷之路：上市后，寺库收入增速逐年放缓。根据财务报告，2017年至2019年，寺库的收入分别为37.4亿元、53.88亿元和68.69亿元，同比增长44.21%、44.40%和27.48%。到2020年第三季度，寺库的营收已经下滑到13.7亿元。加上受疫情等因素影响，寺库迎来上市首亏，净亏损4250万元。

2021年初，寺库宣布计划私有化，将从纳斯达克退市。当日收盘，寺库总市值2.09亿美元已较2018年巅峰时的7.7亿美元市值缩水超过七成。当前寺库私有化尚未有进展，但其已陷泥沼越来越深。

奢侈品电商的模式之困

寺库成立之初，是一家二手奢侈品企业，采用轻资产模式。之后，寺库开始转向新的奢侈品珠宝销售，但在模式转变的初期，寺库并未获得品牌的直接授权，商品供应的真实性也让消费者产生了怀疑，像商品质量、发货问题、退款问题、网络诈骗、物流都是寺库的投诉问题。

除了内部模式存在争议，受消费者质疑外，寺库所在的奢侈品赛道也有了不少新的竞争对手，像阿里巴巴和京东也入局了中国奢侈品市场。

京东向奢侈品电商平台Farfetch投资3.97亿美元，随后推出TOPLIFE，是中国首个奢侈品旗舰独立平台；阿里开通了奢侈品频道Luxury Pavilion，同时阿里入股的小红书完成3亿元D轮融资，直指奢侈品消费。

面对淘宝、天猫、京东等综合电商的冲击，寺库等垂直奢侈品平台已不再是消费者的首选，尤其是在品牌信任方面，假货问题一再暴露。

尤其是以Z世代为代表的主流消费群体，越来越习惯于通过天猫、京东等主流电商平台的官方渠道下单，这也让天猫、京东成为国内奢侈品市场的最终受益者，而非寺库。

奢侈品电商还有想象空间吗？

寺库走到如今的状况，是内外部因素共同导致的。一方面，2020年疫情袭来，奢侈品和跨境电商行业陷入低迷，寺库深陷其中，尤其疫情导致部分奢侈品短缺、物流服务延迟。

另一方面，财务报告中营收下降的原因，寺库曾表示主要是因为按净额确认收入的Marketplace平台业务业务贡献比例上升。

某些程度来说，疫情只是加剧了寺库的困境。因为奢侈品电商的模式在国内一直存在很多问题：比如奢侈品长期以来的高单价导致转化率低、货源不足、认证等问题等。

寺库推出的各种补贴并没有真正留住用户，但烧钱是不可持续的，进一步拖累了其现金流。就像曾经辉煌的Roseonly，最终也是流星而过。《》

再加上因违反广告法、产品质量法、电商法等原因受到行政处罚，在2020年寺库共被处罚5次，累计罚款金额超过111万，更是让寺库的财务雪上加霜。

更大的问题是长期以来，奢侈品与电商的结合并没有产生效应。成立十多年来，奢侈品销售一直是寺库最大的基本盘，但其对垂直领域的过度依赖也造成了其如今的增长困境。寺库收入的主要来源是商品销售收入，此外还有平台等服务收入。寺库虽然也在发展金融、社区等业务，但收入并没有得到太多体现。

在中国，奢侈品电商产业链一直是一个小众的垂直领域。虽然平台持续补贴，但一直难以找到突破口挖掘更多可能性。加上部分奢侈品品牌在疫情的冲击下，都开通了电商渠道，甚至开始短视频和直播，这使得庙库模式越来越难。《》

昔日风光无限的奢侈品电商，值得我们思考的是：在寒冬来临时，寺库还能撑多久？

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