瞭望 | 货币政策调整要用“组合拳”

文 | 涂永红

2024年12月11～12日，中央经济工作会议在北京举行。在部署2025年经济工作的目标和重点任务中，会议定调，要实施适度宽松的货币政策。

货币政策是总需求管理、逆周期调节的有效手段。经济具有周期性，针对不同的周期阶段，制定扩张或紧缩的货币政策，增加或减少货币供给，调节流动性和利率，刺激或遏制需求，能够确保经济平稳运行。

当前，外部环境变化带来的不利影响加深，我国经济运行仍面临不少困难和挑战，主要是国内需求不足，部分企业生产经营困难，群众就业增收面临压力，风险隐患仍然较多。

面对内外部的复杂严峻形势，实施适度宽松的货币政策，加大逆周期调节力度，势在必行。

通过营造更加良好的货币金融环境，发挥金融杠杆和加速器作用，有利于提振信心，刺激企业扩大投资，刺激居民增加消费，激发市场活力，确保国民经济实现质的有效提升和量的合理增长，打好“十四五”规划的收官之战。

实施适度宽松的货币政策，充分发挥其逆周期调节作用，关键在于充实完善政策工具箱，选择适当的货币政策工具，形成货币政策组合拳。

在合适时机，降低存款准备金率。降准可大规模释放流动性，保持市场流动性充裕，促使货币供应量增长同经济增长、价格总水平预期目标相匹配。2024年11月，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.3%，扩大货币供给还有较大空间，而且我国目前平均存款准备金率为6.6%，降准空间较大。

下调基准利率，引导MLF（中期借贷便利）和利率走廊下行。通过进一步减轻企业和个人的融资成本，激发投资和消费动机，扩大消费信贷规模，增强个人消费能力。预计2025年欧美发达国家将多次降息，为我国降息创造外部条件。可与国际社会保持大致同步的降息，在刺激国内需求的同时，保持与美元的利差不变，避免套利资本流出冲击金融市场，增加金融风险。

加大公开市场操作，购买更多国债和专项债。提高财政赤字率、增加发行超长期特别国债，通过扩大政府投资，引导更多资金支持“两重”项目和“两新”政策实施，发挥政府投资撬动社会资金的杠杆作用，为激发民营企业活力、增加就业和居民收入营造更好的货币金融环境。

用好结构性政策，提高货币政策的前瞻性和针对性。以较低的利率扩大支持科技创新、清洁能源的再贷款规模，推动科技金融与科技产业融合发展，稳定出口“新三样”，提升我国产业链稳定性和贸易竞争力。出台更多稳定房地产市场的结构性工具，发挥好房地产产业对于稳预期、稳投资的积极作用。

加强汇率预期管理，确保人民币汇率基本稳定。随着高水平对外开放的推进，汇率调节进出口贸易和资本流动的指挥棒作用凸显。2024年前三季度，我国经常账户顺差2406亿美元，与同期国内生产总值之比为1.8%，国际收支保持基本平衡。2025年，保持汇率的稳定性，需要加强利率政策和汇率政策的协调，进一步完善汇率形成机制，形成有效的在岸汇率引导离岸汇率机制，加强与市场的政策沟通，引导市场预期，确保汇率稳定，为促消费、稳外贸提供有力的政策支撑。

（作者：中国人民大学长江经济带研究院院长）■