龙年台股 将呈现N型走势

2024年大盘预期

2024年台股展望－初见曙光，等待旭日的股市环境为多空交错，好消息为（1）景气脱离蓝灯、（2）库存消化完毕、（3）升息周期结束，然而高利率引导资金转向债市，目前仍未有松动现象，以及短期技术指标出现过热，也增添操盘难度，永丰投顾认为2024年台股将呈现N型走势，且出现类股轮动，建议投资人「忍到好价位再出手」，看好的产业包括IP矽智财、AI供应链及重电类股。

永丰投顾认为，受惠AI商机、国内半导体先进制程投资以及消费性电子产品拉货需求逐渐回温下，预期景气将在2024年逐季脱离蓝灯区。借镜历史经验来看，景气由蓝灯转为黄蓝灯3个月及6个月来看，指数走扬机率大，以此判断，2024上半年转机行情可以期待。企业库存历经一年多以来的消化，已至健康水位，目前就等终端需求复苏，今年将摆脱2023年企业获利大幅衰退窘境，但因欧美等地区处于高利率环境之故，排挤了消费性科技产品的需求，加上中国经济疲弱及战争因素，使得终端厂商拉货偏向谨慎保守，因此永丰投顾中性预估，2024年上市企业获利成长为15％。

根据过去经验，不升息后，美股向上机率大，其实在2023年11月资金涌入股市已是转折点已到的表征。虽然Fed官员谈话始终保持「目前通膨远不及2％的目标，谈及降息为时过早」鹰派论调，不过市场似乎依旧维持乐观看法，芝加哥商业交易所（CME）的FedWatch工具显示，投资人对于3月降息机率保持约在7成左右。

在股市评价部分，以2024年企业获利成长15％为假设基础下，以2013年以来本益比平均高点17倍计算，指数合理高点约为18,800点，而在2023年预估企业获利衰退3成的情况下，本益比都能守住14.7倍，故约略预期2024年最低本益比下缘为15倍、约当16,800，故2024年台股合理区间在18,800～16,800点。以台股殖利率来看，过去台股殖利率在国际股市排名数一数二，且常稳定处于4％之上，此为吸引外资进驻台股主要因素，然在2023年企业获利大幅衰退3成及股市提前走高下，以17,500点为基准，台股殖利率约在3.3％，使得台股在殖利率及本益比评价部分较缺乏吸引力。

Fed的资产规模于2022年5月18日达到高峰为8.94兆亿元，虽于2022年6月启动600亿美元公债+350亿美元MBS共950亿美元缩表计划，但至1月12日止，资产规模仍高达7.68兆美元。受到政策影响，债市价格滑落下，十年债殖利率约维持于4％上下，债市殖利率位在高档，而企业营运目前尚未出现明显转折向上讯号，部分投资人资金留在债市，对股市助益受限。与债市雷同，目前欧美银行三个月定存利率在4～5％之间，保守性资金宁愿留在银行体系，不易转进股市。

另在技术指标部分，由于今年股价指数由年初14,001点逐步走扬至最高17,956点附近水准，月KD指标已经来到80以上高档区间，产业虽有逐季复苏迹象，但股市已率先表现，技术指标有过热之虞，操作确实有难度。

市场已经预期Fed升息周期结束，故资金行情已由2023年11月快速发动，整体资金加乘作梦行情可望持续发酵至2024年第一季，不过以目前产业情况观之，消费终端需求仍然温和保守，尚未见到大量的拉货需求，留意在4、5月财报揭露之后，若企业营运展望依旧保守，行情出现拉回整理趋势较大，此时可以再度等待逢低承接的机会。下半年无论科技业或传产股则是进入拉货旺季，加上Fed降息效应，预期第四季指数攀高，不过11月5日为美国总统大选日，根据历史经验，美国大选前，美股多走跌，届时须留意美股震荡对台股影响。

此外，美国债务上限将于2025年1月到期，故美股紊乱情况可能提前于2024年12月发酵，故留意第四季末行情出现乱流。