陆金融空转 5月数据全逊预期

大陆人民币存款及M2年增率变化

中国人民银行13日下午公布，5月广义货币总计数（M2）年增率、新增人民币信贷、社会融资规模等金融数据，仍未走出上月低谷，表现持续偏弱并逊于市场预期。专家指出，这意味着宽货币并未传导到实体经济，形成「金融空转」，如何引导市场恢复信心将成主要考验。

综合陆媒报导，人行数据显示，5月份新增信贷达人民币（下同）1.36兆元，虽高于4月的7,188亿元，但仍低于市场预估的1.56兆元。5月新增社会融资规模1.56兆元，高于4月的1.22兆元，低于预估的2.1兆元。5月M2年增率11.6％，低于4月的12.4％以及预估的12.1％，更来到今年最低。

值得注意的是，5月份人民币存款增加1.46兆元，其中，住户存款增加5,364亿元，一改4月人民币存款减少的态势，显示民众消费回归保守，也透露对经济前景的不安全感。

从新增贷款的结构来看，5月住户贷款增加3,672亿元。其中，短期贷款增加1,988亿元，中长期贷款增加1,684亿元。相较4月的衰退，民众的短期、中长期贷款在5月恢复增长，但表现依旧偏弱。

东方金诚首席宏观分析师王青指出，5月份新增信贷不如预期，主要来自企业的票据融资需求下降，反而由民众的中长期房贷成为新增贷款主力。另外，5月份大陆狭义货币总计数（M1）年增率4.7％，和M2年增率11.6％相比，M2和M1年增率的剪刀差持续扩大，意味着宽松货币政策向实体经济的「稳增长」传导不畅，这也代表着「金融空转」的程度。

王青指出，接下来仍需要官方继续扩大内需来提振实体经济活跃度，特别是推动房市尽速软着陆，而非单纯依靠加码宽货币、宽信用的方式来解决。他认为，财政政策在促消费、扩投资方面的效果会比宽松货币政策更好，包括较大规模发放消费券和消费补贴、支持基建投资保持较快增长等。

中国民生银行首席经济学家温彬则认为，在第一季信用加速扩张后，5月信贷投放节奏延续放缓，但总体维持稳健。近期多项资料显示，总体需求不足仍然是当前经济运行的最大问题，在内需恢复情况尚不稳固和外需回落压力加大下，仍须宏观政策护航稳增长。