陸經濟學家：整體經濟下行壓力猶存 國內有效需求不足

大陆国家统计局将于14日发布8月份经济数据。路透资料照

大陆国家统计局将于14日发布8月份经济数据。机构分析，8月以来政策效应进一步释放，工业需求逐步复苏，但整体经济下行压力犹存，国内有效需求不足依旧，居民消费潜力有待进一步释放。广开首席产业研究院院长连平并表示，今年投资、消费、物价、就业、收入、信贷、理财和股市的疲软现象，除市场信心不足和预期不稳外，背后主因还是房地产。

第一财经首席调研结果显示，8月工业增加值与去年同期相比增速预测均值为4.77%，低于上月5.1%的公布数据。受高温多雨、部分行业生产淡季等因素影响，8月制造业PMI继续回落至49.1%，月减0.3个百分点。中信证券宏观团队报告称，8月制造业PMI低于过去五年季节性水平均值1.8个百分点，表明受制造业处于传统生产淡季、国内有效需求不足以及局部地区高温多雨等因素影响。

参与第一财经首席调研的经济学家对8月社会消费品零售总额与去年同期相比的增速预测均值为2.61%，略低于上月2.7%的公布值。民生银行首席经济学家温彬表示，8月暑期出游加上奥运带动文体商旅消费，包括居民出游和消费相关的铁路、航空、文化体育娱乐等，以及住宿业、餐饮业和景区服务相关行业。

8月，大陆汽车产销分别完成249.2万辆和245.3万辆，分别月增9%和8.5%，分别年减3.2%和5%。中信证券表示，随着以旧换新政策加力，汽车销售边际回暖，或将对社零增速形成一定支撑。7月以来，以旧换新政策整体补贴幅度提升，或对后续消费形成有效提振，但效果仍需缓慢释放。

参与第一财经首席调研的经济学家们对8月固定资产投资增速的预测均值为3.58%，稍低于上月3.6%的公布数据。广开首席产业研究院院长连平表示，三季度投资将保持平稳增长，尤其制造业投资将高速增长，对冲房地产投资高速下行。三季度出口增长、科创政策、设备更新和以旧换新、金融支持等因素，将促进制造业继续保持增长。

连平认为，今年投资、消费、物价、就业、收入、信贷、理财和股市的疲软现象，除市场信心不足和预期不稳外，背后主因是房地产。房地产是内需不足的主导因素，房地产行业风险是短中期内经济运行的主要风险。本轮调整可能是对数十年来房地产市场持续过热的大级别调整。

长江证券首席经济学家伍戈表示，财政有望加快落实既定政策。但经济趋缓的惯性三季度仍在延续，加上土地出让收入大幅负增长，短期难改，即使开启债务增量工具，其规模和作用时滞能多大程度填补当前需求缺口仍具挑战性，急需货币等政策组合来配合。

毕马威中国咨询首席战略官蔡伟认为，下阶段政策加码发力扩内需，政策重心或落在财政、消费、制造业、地产等领域。首先，8月专项债发行明显提速，预计9月仍会保持加速发行节奏。其次，对消费和制造业投资的提振效果将逐步显现；稳地产政策也可能进一步加码。考虑到地方财政和债务压力，政策扩内需方向或转向中央加杠杆，不排除可能在年内增发国债。