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羅智先再砸20億入股網家為何接連買下2家虧損電商？統一流通版圖3戰略

今周刊摄影组

【撰文‧陈苇庭】

统一企业宣布参与网家私募案，投入估近20亿元，持股达30％，并取两席董事。罗智先接连买下两家亏损电商的盘算是什么？

台股大盘震荡，却有一档股票逆势连喷四根涨停板、市值一举增加21亿元，这是本刊截稿前、统一宣布入股网家（PChome）后，网家在资本市场的最新表现。

此前，网家股价像是溜滑梯，从2021年每股145元高点跌至31元，足足已惨跌78％。

10月23日晚间，统一发出重讯，宣布将取得网家30％股权，成为网家最大法人股东；以23日网家收盘价31.75元推估，这次交易金额大约落在20亿元左右。这是统一大当家罗智先今年以来，继与雅虎台湾合资成立电商公司，第二度出手。

若再加上先前以311亿元并购家乐福，共计已砸下361亿元。流通业大哥大接连出招，掀动电商界风云。究竟统一董事长罗智先的盘算到底是什么？

对此，电商龙头momo、富邦媒总经理谷元宏公开的反应是：「惊讶！但还谈不上压力。」

固盘：守稳流通业霸主

连三并营收上看4200亿

稳固全通路霸主宝座，是统一入股网家的首要原因。

「他很怕实体通路变小，未来有一天通路王的地位会易主！」一位熟悉罗智先的知情人士，一语道破统一接连投资雅虎、网家的关键，此举，正是为了拓展集团的线上通路实力，巩固集团在台湾零售霸主的地位。

他观察，统一制造第一名、实体通路第一名，就差线上了，「所以势必会无所不用其极补上这块拼图。」

今年10月中，罗智先出席统一超位在台南的新世代复合商场「ZEELAND-MARK」开幕典礼时，就曾向《今周刊》记者透露他看好台湾电商发展，以及对实体通路的担忧：「电商市场一定会随着时间推演愈来愈大！一个不到三岁的小孩也会自己滑手机，这些人长大怎么会认识钞票？掉在地上都没人会捡。」

他没说出口的是，实体零售的游戏规则谈的是加减法，每开一家店，营收就会往上叠加，除非一夕间收掉许多门市，或长期不展店，否则同业间的竞争很难大好大坏。

「除非统一超十年不展店，否则全家（超商）很难缩短差距，反观电商，只要一个策略对了，流量、营收就是倍数成长。」另一名资深零售业者点出实体和电商通路差异，并以momo为例，仅用十年余，营收就成功超越网家，拿下本土电商龙头宝座。如今外商酷澎、虾皮等虎视眈眈，整体生态挑战性更高。

罗智先当然有警觉，近年来，他挥军力搏全通路霸主的企图，同业都很有感。

先来看实体通路，原本统一就是流通事业领头羊，统一超营收超过1976亿元，稳居超商龙头，并购家乐福后，整体通路营收逼近2900亿元，一举超车全联的2千亿元。

再看电商通路。集团旗下流通事业群的小金鸡博客来，去年甚至一度亏损，统一明显地未及时抓牢电商崛起的势头。透过入股雅虎、网家，可达到强化电商布局，是最快而有效的策略。

「入股Yahoo、网家，虽然不见得能当第一，但至少离第一名比较近。」这名零售业者解读。

一手实体，一手虚拟，罗智先展开线上线下整合布局，营收放大是最明显的效益。从去年家乐福营收743.61亿元、雅虎约150亿元、网家410.71亿元悉数纳入囊中，统一集团整体通路业绩有望逼近4200亿元，更可坐定一哥的王者地位。

止损：降低营业费率

拚网家物流效率有机会赚钱

接着，导入统一庞大的采购、物流、超商取货资源到雅虎、网家、家乐福，从而提升获利能力，让作为大股东的统一得以「母以子贵」。

别的不说，单从网家过往的财报分析，过去6年毛利率维持在11％左右，压垮网家的，是偏高的营业费用率，几乎吃掉全部毛利。

「单看网家的毛利并不差，是物流费用把它压得没办法站起来。」曾任全联实业副董事长、统一超执行副总的谢健南观察，去年第四季，网家的A7物流园区订单只有57％，使用效率不佳，但未来若能加入统一的商品，想满仓并非难事，若能够分摊营业费用，很快就能看到综效。

事实上，日前罗智先被问到并购家乐福和投资雅虎的策略时，就曾说过：「我们能做的，就是提供条件环境机会，剩下就是大家来努力，如果有成绩，我们也可以从中得到一些获利。」时隔两周，对照这桩统一入股网家增资案，显然说得通。

综效：整合物流到店

手续费就能贡献超商业绩

第三个关键战略，是统一拥有完善的仓储、物流、门市基础建设，能满足纯电商都想布建的最后一哩路，达到效用最佳化。

一位不愿具名的统一超前主管直言，强势电商如momo、虾皮都在布建到消费者的最后一哩路，势必冲击统一超的到店取货业绩，「只要顺利把线上购物取件都导流到统一超门市，增加的店取收入就十分可观。」

「电商最困难的就是最后一哩路，但对统一来说，却是最简单的。」谢健南更直指这桩入股案，「只有好处没有坏处。」他口中的最后一哩路，指的是将商品送到客户手上的最后阶段，电商业者须有完善的仓储、物流系统、据点和人力配置等基础建设，才能在短时间内，更有效率满足消费者的购物需求。

因此无论是momo或近年来势汹汹的酷澎都纷纷在全台掠地，投入数十亿，甚至上百亿元自建仓储和车队，虾皮也积极布局店到店门市，期盼能缩短与消费者间的距离。

「但对统一来说，这些基础建设都是现成的。」谢健南直言。

摊开统一物流版图可发现，罗智先早有筹谋。统一的北中南物流园区早已陆续动土，其中，台南新市大型物流园区预计在明年第一季陆续启用。另外，北部的桃园杨梅民丰物流园区、航空城基地，以及中部的台中港物流园区则分别会在2026、2027年落成。若加上现行的统一速达（黑猫宅急便）、超商据点，确实是比其他电商业者都具备虚实整合的条件。

谢健南也以虾皮和统一超为例指出，尽管这两年虾皮店到店家数成长快速，全台店数逼近2千家，但投入数亿元成本后，店数仍只占全台超商的十分之一。反观统一超，在全台店数逾7千家，不用额外花太多的力气，就能把消费者和平台间的距离，缩短到家门外5分钟的小七门市。

所以业界多认为，未来统一若能运用基础建设，为网家打下基底，就有机会发挥一加一大于二的效果。

「别人买，我不晓得，但他（罗智先）来买，就是短空长多，只要能好好运用基础建设，我相信统一还是有机会的。」谢健南如此断言。

挑战：弱弱相加？

面对电商考题等着看成绩

不过，眼下雅虎、网家营运亏损是事实，统一接连入股两家「赔钱电商」，就有零售业高层不讳言，此举只是「弱弱相加」！

也有不具名电商专家担忧，统一集团旗下本就有多个电商各自营运，如今又加入网家和雅虎两大平台，若没有核心的整合策略，恐怕「一篮子菜也不知道能煮什么出来」。

但站在统一的角度来看，兄弟爬山各自努力，罗智先之后随时可以出手。

且如罗智先所言，「这就是跟考试一样，不是看你做多久，也不是看你平常有多用功，是看你答案对不对。」不论如何，统一从实体通路龙头到电商后进者，如今又积极剑指全通路霸主王位，接下来能否正确并聪明答题，还有待时间验证。

为什么詹宏志点头让统一入股？

曾任网家高阶主管的橡子园太平洋基金合伙人吴德威指出，从时间来看，统一投资雅虎案与网家案或有微妙的连动关系。

统一在今年2月先认购雅虎台湾发行的2500万美元可转换公司债（约8亿新台币），待7月公平会同意后，又再入资超过1亿美元（约32亿新台币），与雅虎成立合资公司，占股份8成。

他估计统一是同步洽谈两案，先出手雅虎展现企图心，同时等于施压网家，传递「你也不是我唯一选择」的氛围，增加谈判筹码。

「就算网家没谈成，不至于空手而归，若是连网家也谈成，统一就像在大富翁游戏的地图上，买到一块很重要的地。」吴德威分析。

网家遭遇经营逆流之后，不乏将引资找金主的传言，但身为一家指标性的本土网路公司，若引入的是外商，「血统」一变，可能伤害原本的本土优势，「以电商联姻来说，当然还是找一个本地老公，会比嫁给外国人可能好一点。」吴德威表示。

「市场很多人要增资，但詹宏志（网家董事长）希望找形象比较好，不会最后蚕食鲸吞经营权的。」另一名知情人士则点出。

统一入股后，持股3成，成为网家最大法人股东，詹宏志家族持股将从近17％稀释为11.87％。以网家董事会六董、三独董的架构来看，统一至少可持有两董、一独董。

罗智先日前透露，自己投资台湾Yahoo至今，尚未和团队正式开过会，可以预期的是，统一入股网家之后，营运团队暂时不会有太大变动，詹宏志仍握有主导权，这应该也是他最后点头，同意这桩私募案的原因之一。

更多内容，请参阅最新一期《今周刊》(第1454期)

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