「買預期」持續 美降息憧憬不變

不论是美、欧、英3月利率决议，都说明年内降息概率极大，即便隔夜联准会理事沃勒表示要在降息前两个月看到比较好的通膨数据才可降息，否则需要推迟或减少降息次数。美联

「买预期，卖事实」真理正在欧美市场出现。不论是美、欧、英3月利率决议，都说明年内降息概率极大，即便隔夜联准会理事沃勒（Christopher Waller）表示要在降息前两个月看到比较好的通膨数据才可降息，否则需要推迟或减少降息次数。FXTM富拓首席中文市场分析师杨傲正说，这个可说是近期相对极鹰派的言论出现，市场对降息似乎毫无动摇，隔夜美股继续创新高，美债全线上涨，美债殖利率全线下跌，反映市场正在盲目于降息的憧憬。

虽然3月的利率决议上，美国联准会并未开始降息，但正如近期日本央行和日圆的互动可看出，市场永远比央行的行动快一步。「买预期，卖事实」，日本央行在 3 月正式升息，是17年来首度升息，也结束八年以来的负利率政策。但日圆不涨反跌，日圆更是再次刷新34年来的低位，市场才开始揣测日本当局即将出手干预汇市，日圆跌势才能稳住。但观察日圆的走势，其实仍离不开市场「买预期，卖事实」的真理。升息来临时，市场憧憬日圆升息而导致日圆升值，日股下跌。当事实确立后，日圆旋即跌至34年来低点，日股持续创历史新高。

杨傲正表示，全球主要市场仍正在盲目于降息的憧憬，相信这个情况仍有望持续至6月，而目前看来，除了恒生指数和恒生中国企业指数外，全球股市基本都歌舞升平，在追踪的14个全球主要股指中，今年创历史新高的多达10个。

一般而言，在市场价格创新高的情况下，追高并非一个理想的交易方式，因为追高也代表回档压力会更大，风险也会增大。然而，道氏理论经常提醒，趋势倾向持续多于改变。联准会的鹰派言论似乎无法改变市场对降息即将来临的憧憬，假如在6月的利率决议前，通膨数据和市场形势并未有太大改变，相信股市的欢腾局势难以逆转，在「遇强愈强」的资金追捧形势下，目前升幅较大并续创新高的股指包括日经、欧指、德指、台指、S&P 500 的上涨趋势持续机也会比其他股指也会更大。

相信即使未来数月通膨数据不符合预期，降息时间会推迟，但也难以改变年内会降息的看法，市场的反应更多就如今年 1 至 2 月，股市的小幅回跌而难以改变升势。

全球指数今年表现。(数据来源: FXTM 富拓、彭博)