毛利率失守，新大正用规模换利润｜中报风云③

文/乐居财经 徐酒眠

今年期中考的答卷，新大正（002968.SZ）比去年晚交了12天。

8月16日盘后，新大正发布了2024年上半年报。数据显示，其今年上半年实现营业收入17.25亿元，同比增长16.94%。

新大正仍陷在增收不增利的困境中。同期，其录得毛利约2.18亿元，与上年同期基本持平；毛利率约为12.65%，较上年同期的14.73%下降2.08个百分点。

净利润方面持续开倒车，今年上半年其归属于上市公司股东的净利润约为8177.84万元，同比减少5.18%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润约为7362.68万元，同比减少7.78%。

“报告期内，公司采取系列举措经营提质增效”，尽管新大正在财报中表示，今年上半年“遏制利润率下降，取得一定成效”，但显然仍没有交出一份满意答卷。

盈利能力下降等多种因素影响下，资本市场方面，新大正率先开启的回购，以及高管们轮番增持，均未能提振股价。去年11月28日启动回购至今，其股价区间跌幅约为37.08%。

利润换规模

在“走出重庆，实现全国化布局”战略目标指引下，新大正2021年更名摘除了“重庆”。几年的对外扩，已有成果。

截至今年上半年，新大正拥有572个在管项目，同比增长8.75%；服务面积增至约1.42亿平方米。其中，重庆以外区域的项目管理部数量为375个，同比增长13.64%。

项目创收方面，同期重庆大本营实现收入5.8亿元，同比增长11.16%，在总收入中占33.64%；重庆以外区域实现收入11.43亿元，同比增长19.91%，占总营收比重提升至66.36%。

“前期，公司市场拓展取得较好成绩，经营规模快速增长，为未来的持续发展奠定了坚实的基础，但规模化发展也带来了利润率的阶段性下降。”新大正规模增长的另一面是利润率持续走低。

拉长时间线，2018年-2020年，新大正的毛利率基本维持在21%，总体保持稳定。然而，2021年其毛利率跌至18.67%。到了2022年，又再次下降2.49个百分点至16.18%；2023年再创新低，降至12.77%。

今年上半年，其新进项目通过优化投标准入机制与营销激励机制，毛利率较2023年度提升 1.77 个百分点。

但成熟项目方面，受到行业竞争加剧及部分地区推行最低价招标政策影响，使得部分存量项目续约价格下降、撤场增加，同时社保薪资与社平工资带来的人工成本刚性增加，都对公司成熟项目的利润水平产生一定影响，较2023年度毛利率下降0.25个百分点至12.65%。

值得一提的是，新大正在大本营重庆区域项目毛利率从2020年的20.03%下降至15.58%；重庆以外区域项目毛利率较为平稳地维持在11%上下。

增设“首席”高管

新大正的管理层们，能否在今年下半年的经营中，真的遏制住毛利率持续下跌态势？

翻开新大正的高管名单，入眼一片“首席”：

首席执行官(总裁)刘文波、首席市场官田维正、首席运营官高文田、首席财务官杨谭、首席数字官于亭。

紧随中报发布，新大正宣布，其董事会在8月15日审议通过了聘任柏余斌，为公司首席人力资源官。

出生于1981年，柏余斌过去至少跳槽过6家公司。

加入新大正之前，柏余斌在中国地利集团做了四年副总裁，主要负责人力资源及战略管理工作。这家主营农产品批发市场经营业务的公司，在几天前（8月12日）正式从港交所退市。

此外，柏余斌还曾分别在制造、地产、金融、快消品、零售等行业做过人力资源负责人、副总经理、副总裁。

柏余斌的加入，能为新大正带来多少增量？

物业服务行业是劳动密集型产业，作为独立第三方物企，新大正多年来发力公建领域，基础物业服务仍是主要营收支撑，2024年中期贡献的收入约为15.44亿元，占总收入的89.62%；创新服务与城市服务的占比仅为2.99%、7.39%。

新大正的主营业务成本以人工成本为主。2024年上半年，其营业成本约为15.06亿元，同比增长19.72%。

“公司计划自 2024 年起通过三年时间来推动组织的整体数字化转型，来解决组织的管理和发展问题”，今年上半年，新大正与飞书合作上线“易呼码”系统，全面实现办公协同数字化。

但首席人力资源官与数字化转型，能否扭转增收不增利的现状，以及在降低人力成本与提升服务品质之间平衡，仍充满不确定性。

相关公司：新大正sz002968